20140909-招商证券-建材_一周_晶_点-华东水泥季节性上涨_南疆水泥上行_23页_1mb

文档总结

核心内容

本报告是招商证券于2014年9月9日发布的建材行业周报，重点分析了水泥和玻璃板块的市场表现、价格变动、库存情况、产能变化以及相关行业政策和企业动态。整体来看，水泥板块价格震荡下行，但华东和南疆地区表现相对较好；玻璃板块价格延续上行趋势，市场整体呈现积极信号。同时，报告也提到相关行业政策及企业动作对市场的影响。

主要观点

水泥板块

• 价格走势：全国水泥均价环比下跌0.27%，但华东沿江地区及南疆地区出现价格上调，表明旺季预期增强。
• 库存情况：全国水泥库存为70.04%，环比下降0.24个百分点；华东和中南地区库存下降明显，西北地区库存上升。
• 产能与限产：华东地区计划9月限产5-6天，部分企业新增熟料产能，对市场形成一定压力。
• 区域表现：
  • 华东：沿江地区水泥和熟料价格全面上涨，库存持续下降。
  • 华北：价格保持平稳，但部分城市如北京受降雨影响，需求疲软。
  • 西南：部分城市因新增产能及降雨影响，价格出现回落。
  • 西北：市场平稳，需求略有改善。
  • 南疆：价格意外上涨，显示景气周期可能开启。
• 投资策略：继续推荐金隅股份（国企改革与京津冀一体化预期），以及伟星新材、北新建材、东方雨虹等新型建材公司。

玻璃板块

• 价格走势：全国浮法玻璃均价环比上升1.92%，市场延续上行势头。
• 库存情况：全国玻璃库存为3181万重箱，环比下降27万重箱；部分城市库存下降，但整体仍处于低位。
• 产能变化：全国玻璃总产能11.54亿重箱，同比增长9%；实际产能9.13亿重箱，同比增长3%。
• 成本变化：玻璃-纯碱重油价格差环比上升1.1元/重箱，显示成本压力有所缓解。
• 区域表现：
  • 华北：价格涨跌互现，沙河市场因前期涨势过猛出现回调。
  • 华东：市场走势上行，生产商挺价意愿较强。
  • 华南：涨势依旧，多数厂家报价上涨。
  • 华中：市场小涨，下游需求支撑。
  • 西南：因天然气价格上涨，成本增加，价格上调。
• 投资策略：继续推荐北新建材，维持“强烈推荐-A”评级。

关键信息

一周要闻

1. 国务院批准郑州、南通城市轨道交通规划，投资逾千亿。
2. 交通部出台24项措施支持新疆交通运输发展。
3. 混合所有制企业员工持股指导意见明年出台。
4. 天津正在编制京津冀协同发展规划。
5. 1-7月全国水泥行业利润总额同比增长42.3%，但部分区域如华北仍面临亏损。

重点公司财务指标

限产与新增产能

• 限产：苏南、浙北计划9月限产5-6天。
• 新增产能：
  • 8月26日，重庆梁平海螺4500t/d熟料线投产。
  • 9月1日，甘肃兰州红狮首台年产100万吨磨机试生产。
  • 9月2日，内蒙古赤峰喀喇沁草原水泥4500t/d熟料线点火。

玻璃行业动态

• 新增生产线：2014年至今已有12条生产线复产，5条新点火，总新增产能11850万吨。
• 冷修与停产：本溪迎新一线、江苏华尔润一线、广东英德鸿泰二线等进行冷修。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致地产下滑，影响水泥和玻璃需求。
• 产能过剩：可能引发价格竞争，压缩利润空间。
• 政策不确定性：如环保政策、国企改革政策对市场影响较大。

估值分析

• 水泥板块：PE（TTM）为9.9倍，环比上升0.3倍；PB为1.3倍，环比持平。相对沪深300指数PE为0.8倍，PB为0.9倍。
• 玻璃板块：PE（TTM）为18.8倍，环比上升0.3倍；PB为2.0倍，环比持平。相对沪深300指数PE为1.5倍，PB为1.4倍。

图表目录

• 水泥价格走势、水泥煤炭价格差、水泥和熟料库存、新增熟料产能等。
• 玻璃价格走势、玻璃-纯碱重油价格差、玻璃库存、玻璃总产能等。
• 建材行业历史PE Band、PB Band等。

分析师信息

• 王晶晶：招商证券建材行业分析师，华中科技大学管理学硕士，曾获新财富最佳分析师等荣誉。
• 韩创：招商证券研究助理，中山大学金融学硕士和理学学士。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：长期竞争力低于行业平均水平。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准。

重点公司动态

1. 冀东水泥：增资获得包钢西创水泥49%股权，扩大在内蒙古地区的市场。
2. 海南瑞泽：拟通过发行股份购买金岗水泥80%股权，用于节能改造和补充流动资金。
3. 秀强股份：控股股东拟转让不超过1000万股给战略投资者。
4. 濮耐股份：因并购重组事项停牌。
5. 开尔新材：控股股东减持股份，优化股权结构。

总结

整体来看，建材行业在2014年9月表现较为稳定，水泥板块在华东和南疆地区表现较好，玻璃板块延续上行趋势。尽管存在宏观经济下行和产能过剩的风险，但行业整体盈利状况良好，部分企业因限产和成本下降推动价格上涨。分析师建议继续关注具有国企改革和京津冀一体化预期的企业，如金隅股份，以及新型建材企业如伟星新材、北新建材等。