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建材行业分析总结（2015年4月19日）

核心内容概览

本报告分析了2015年4月19日建材行业的市场表现、价格变动、库存情况及投资策略，重点关注水泥和玻璃板块。

主要观点

水泥市场

• 价格走势：本周全国水泥市场价格环比下跌0.43%，部分区域如南昌、宁波、贵阳价格下调20-30元/吨，安徽宿州小幅上调10元/吨。
• 库存情况：全国水泥库容比为74.18%，环比下降0.91个百分点。其中，华东及中南地区库存下降，华北库存上升。
• 熟料库存：全国熟料库存为78.65%，环比下降0.19个百分点，华北和中南地区下降，华东地区上升。
• 产能与停窑：全国熟料产能增长显著，部分区域如广东、湖北、浙江计划在4月或5月进行停窑限产。预计大部分新增产能将面临延迟投产，受环保和产能过剩政策影响。
• 区域表现：
  • 北方地区水泥产量下滑严重，尤其是东北、新疆和京津冀地区。
  • 江浙沪皖地区水泥产量同比增长3.1%，表现较好。
  • 华东和中南地区需求有所回升，但库存仍处高位。

玻璃市场

• 价格走势：全国浮法玻璃均价环比小幅下降0.3%，华北、华南地区价格略有反弹，华中地区继续下滑。
• 库存情况：全国玻璃库存为3548万重箱，环比下降7万重箱。部分城市如沙河、武汉、鄂东地区库存明显减少。
• 产能情况：全国浮法玻璃实际产能为8.7亿重箱，同比下降5.6%。虎门信义二线、醴陵旗滨四线等新生产线预计在5月点火投产。
• 区域表现：
  • 华北市场行情好转，多数企业产销平衡。
  • 华东市场运行僵持，产销普遍在7-9成之间。
  • 华南市场价格松动，部分企业尝试调涨。
  • 华中市场持续走低，部分企业降价促销。
  • 西南市场价格下行，销售压力较大。
  • 西北市场运行平稳，部分企业准备新增产能。

关键信息

经济与政策背景

• 经济形势：一季度国内经济形势严峻，水泥产量出现2000年以来首次负增长，达-3.4%。
• 政策宽松：为应对经济下行压力，政府可能进一步放松政策，包括财政支持和降息等措施。
• 投资策略：继续推荐建材板块，重点推荐“四大两小”组合（海螺、冀东、金隅、华新、福建水泥、南玻A）及新型建材“五谷”（长海股份、伟星新材、东方雨虹、建研集团、红宇新材、道氏技术）。

估值分析

• 水泥板块：当前PE（TTM）为12.4倍，PB为1.7倍，相对沪深300指数PE和PB分别为1.0倍。
• 玻璃板块：当前PE（TTM）为23.8倍，PB为2.2倍，相对剔除银行股的沪深300指数PE为1.2倍，PB为1.0倍。
• 估值趋势：水泥板块估值处于低位，具备投资价值；玻璃板块估值相对较高，但市场表现平稳。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对建材行业需求造成影响。
• 地产投资下滑：持续拖累建材市场表现。
• 产能过剩：新增产能可能对市场形成压力，需关注政策调控效果。

重点公司财务指标

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于5% - 20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

结论

整体来看，建材行业在2015年4月19日仍处于去库存阶段，水泥和玻璃价格小幅波动，库存有所回落。由于经济形势严峻，政策宽松预期增强，分析师继续推荐建材板块，重点推荐“四大两小”组合及新型建材“五谷”。同时，需关注宏观经济和地产投资的持续影响，以及新增产能对市场的冲击。