20221211-广发期货-聚酯产业链周报_终端需求边际修复且成本端短期有支撑_聚酯系价格重心偏强_52页_4mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概述

聚酯产业链本周整体呈现供需双弱格局，但终端需求边际修复和成本端支撑使价格重心偏强。PTA和MEG在原料成本和市场情绪影响下维持震荡走势，短纤则因需求回暖而价格止跌反弹。

主要观点

• PTA：供需双弱，但因原料PX价格坚挺，PTA短期支撑较强。随着PX供应逐步释放，中期PTA仍有下行压力。PTA加工费压缩至偏低水平，基差走弱，TA1-5价差结构有所变化。
• MEG：供需偏弱，但受换月及空头减仓支撑，价格重心偏强。国内MEG供应增加，港口库存压力较大，外盘支撑有限，预计MEG反弹空间有限。
• 短纤：供需边际修复，部分纱厂负荷提升，但整体仍偏弱。短纤加工费修复至1100元/吨附近，价格止跌反弹，但持续反弹驱动不足。

关键信息

PTA

• 成本端：原油需求压制导致油价回落，PX供应偏紧，PXN修复至293美元/吨，但PX供应将逐步宽松，中期PXN仍有压缩空间。
• 供需情况：PTA装置负荷降至64%（-3%），聚酯负荷降至69.2%（-2.4%），12月存累库预期。
• 加工费：PTA现货加工费压缩至336元/吨，TA01盘面加工费268元/吨。
• 基差与价差：PTA基差继续走弱，TA1-5价差结构有B转C，后又转回B，基差维持在100元/吨偏上。
• 策略建议：TA05短期在4800-5200区间震荡，建议区间上沿逢高空；TA01建议靠近区间上沿偏空对待。

MEG

• 供需情况：12月MEG供应增加，需求下降，存累库预期。乙二醇负荷56.12%（-1.03%），煤制乙二醇负荷39.33%（-1.82%）。
• 利润与现金流：MEG整体亏损，但亏损幅度收窄，石脑油制工艺有所修复。
• 库存情况：港口库存略有下降，但下周到港集中，预计库存增加。
• 基差与价差：MEG基差偏弱，EG1-5价差结构继续反套，关注EG5-9反套（-50偏上）。
• 策略建议：EG05关注4200-4300压力，4200以上可间震荡，4000附近关注短空；EG01在3700-4000区间震荡，4300压力位关注。

聚酯

• 终端需求：各地疫情放松，部分年前订单赶工，织造、印染、加弹机负荷提升，但因库存高位，纱厂负荷提升有限。
• 聚酯负荷：降至69.2%（-2.4%），12月聚酯产量继续下降。
• 库存情况：POY库存维持高位，聚酯工厂库存下降。
• 策略建议：关注聚酯负荷变化及终端需求恢复情况。

产业链动态

PX

• 供应：亚洲PX开工率68.6%（+0.3%），国内PX开工率70.8%（+0.5%）。PX新装置供应有限，明年长约未定，海外卖家挺价。
• 需求：PTA负荷下降，PXN修复至293美元/吨，但中期仍有压力。
• 加工差：PX加工差维持在合理区间，PTA加工差压缩至330元/吨附近。

PTA

• 产能：2022年1-11月国内PTA产量4980万吨，同比增加2.36%。
• 新增产能：2023年预计新增产能1450万吨，2024年预计新增550万吨。
• 库存：PTA社会库存和港口库存均有所下降，但12月存累库预期。

MEG

• 产能：2021-2023年国内MEG新增产能856万吨，2023年预计新增260万吨。
• 供应：12月MEG供应偏高，港口库存预计下周增加。
• 库存：MEG港口库存环比略降，但发货量有所改善。

装置动态

PTA装置

• 检修情况：部分PTA装置检修，如扬子60万吨停车，仪征35万吨重启，整体负荷下降。
• 新装置：浙江石化2期、盛虹炼化、广东石化等新装置逐步投产，供应增加。

MEG装置

• 国内煤制MEG：部分装置停车检修，如河南能源（安阳、新乡）、阳煤平定、新疆天业2等。
• 国内油制MEG：部分装置因效益问题停车，如中石化武汉、中海壳牌等。
• 海外MEG装置：部分装置检修，如丸善、马来西亚石油、南亚等。

总结

聚酯产业链本周整体偏弱，但终端需求边际修复和成本端支撑使价格重心偏强。PTA因PX支撑短期偏强，但中期仍有下行压力；MEG因供需偏弱，反弹空间有限；短纤因需求回暖而价格止跌反弹，但持续反弹动力不足。整体来看，产业链需关注供需变化、成本波动及市场情绪对价格的影响。