20220306-广发期货-铜期货周报_31页_3mb

铜期货周报总结

核心内容概述

本报告分析了铜期货市场近期走势，结合宏观基本面、产业基本面及市场策略，对铜价未来走势进行了展望。

主要观点

• 铜价走势：铜价本周维持高位震荡，主要受到稳增长政策预期和俄乌冲突引发的通胀预期及供应担忧的影响。
• 经济预期：中国政府工作报告提出2022年经济增长目标为5.5%，预期上限目标，后期稳增长力度有望加大。
• 美联储政策：美联储加息或不及预期，提振市场情绪。
• 库存情况：LME库存持续去库，而国内电解铜社会库存处于近两年高位，累库速度较快。
• 下游消费：下游开工率依然较低，季节性累库高于预期，但预计本周消费将有所改善。
• 俄乌冲突影响：俄乌战争持续，原油价格上涨，通胀预期升温，供应忧虑加剧，对铜价形成支撑。
• 出口与比价：进口亏损持续扩大，出口窗口可能打开，比价或将逐步走高。

本周策略

• 操作建议：多单持有，内外正套持有，等待远月买入看跌期权。
• 关注点：关注国内库存去库情况，以及俄乌事件的后续发展。

上周策略

• 操作建议：逢低建多。

宏观基本面分析

• 全球经济：全球PMI指数显示经济疲软，但部分国家如美国、欧元区、日本等经济指标表现不一。
• 就业数据：美国2月新增非农就业人数为67.8万人，高于预期，显示就业市场强劲。
• 通胀预期：俄乌冲突持续推高原油价格，带动全球通胀预期上升。
• 货币政策：美联储总资产增长，欧洲央行和日本央行也保持一定的货币宽松政策。

产业基本面分析

• 供应端：中国2月电解铜产量82.02万吨，环比微增，但同比略有下降。智利1月铜产量创2011年以来新低，供应紧张。
• 需求端：中国2月铜下游行业PMI综合指数终值为42.86，显示需求疲软，生产及新订单指数均下降。
• 库存变化：国内电解铜社会库存增加，LME库存减少，显示内外库存差异。
• 比价与加工费：比价和进口盈亏情况显示进口亏损扩大，国内消费转暖可能带来比价走高。
• 绿电耗铜：全球及中国绿电耗铜量均有所增长，显示新能源对铜需求的支撑。

走势展望

• 短期趋势：铜价受稳增长政策和俄乌冲突影响，维持偏强震荡。
• 中期趋势：关注国内库存去库情况，若消费改善，铜价或继续上行。
• 外部因素：俄乌冲突可能带来短期供应紧张，但需观察其后续发展。

风险提示

• 经济下行风险：部分经济指标疲软，显示经济下行压力。
• 进口亏损扩大：可能影响正套策略的实施。
• 出口窗口打开：比价或逐步走高，需关注出口情况。

市场情绪与资金动向

• 资金流入：铜价突破上行，资金大量涌入，市场情绪积极。
• 预期与现实：强预期逐步落地，弱现实需关注实际消费改善情况。

投资标的与持仓跟踪

• 投资标的：CU2205
• 本周持仓：无
• 上周持仓：无

关键数据与图表

• 铜产量：中国2月电解铜产量82.02万吨，智利1月产量创2011年以来新低。
• 铜库存：中国电解铜社会库存22.89万吨，LME库存69825吨。
• 铜需求：中国2月铜下游行业PMI综合指数42.86，显示需求疲软。
• 比价与进口盈亏：进口亏损扩大，比价开始走高。
• 经济指标：美国非农就业、中国PMI、全球贸易、运费指数等显示经济复苏态势。

总结

铜价本周维持高位震荡，主要受稳增长政策预期和俄乌冲突引发的通胀预期及供应担忧支撑。国内库存累库速度较快，但预计下周消费将有所改善。LME库存持续去库，显示境外供应紧张。进口亏损扩大，出口窗口可能打开，比价或将逐步走高。需关注俄乌事件发展及国内库存去库情况，多单可继续持有，正套可伺机获利。