20220218-广发期货-铜期货周报_31页_3mb

铜期货周报总结

核心内容概述

本报告对铜期货市场进行了全面分析，涵盖宏观基本面、产业基本面、市场情绪及投资策略等方面。报告指出，尽管存在一些利空因素，但整体市场仍呈现偏强震荡趋势，主要受国内稳增长政策预期、美联储加息预期趋缓及废铜收购价格提升等利好因素支撑。

主要观点

利多因素

• 社融数据超预期：社融数据大幅超预期，显示国内经济刺激政策可能加大，有助于提振市场情绪。
• 美联储加息预期趋缓：美联储加息和缩表预期已接近顶部，边际缓和可能提振市场情绪。
• 废铜收购价格提升：40号文可能提高废铜收购价格，利好铜市场。
• 库存低位：国内电解铜库存处于绝对低位，支撑铜价。

利空因素

• 经济下行压力：经济确定性持续下行，领先指标和同步指标尚未企稳。
• 下游开工率低：下游开工率依然较低，累库情况高于预期。
• 俄乌冲突干扰：国际局势的不确定性对铜价形成干扰。

市场走势展望

• 经济整体处于下行趋势，传统消费板块表现疲软。
• 地方地产政策边际放松，提振市场情绪。
• 预期“宽货币、松地产、扩基建”等政策组合将陆续出台，对铜价形成支撑。
• 新兴产业的消费增量有望改善需求结构。
• 低库存支撑价格，铜价维持偏强震荡。

周策略

• 本周策略：逢低建多
• 上周策略：逢低建多
• 市场逻辑：产业需求未复工状态难以证伪，库存绝对低位，铜价易涨难跌。

宏观基本面

• G20会议：会议将围绕全球经济复苏等议题展开，强调各国政策协同。
• 美国经济数据：
  • 上周初请失业金人数意外上升，显示就业市场承压。
  • 续请失业金人数下降，表明部分失业者已重返岗位。
• 货币政策：
  • 央行四季度货币政策报告延续“稳增长”基调，强调“充足发力、精准发力、靠前发力”。
  • 暗示可能通过加杠杆来稳增长，防风险让位于稳增长。
• 通胀数据：
  • 中国CPI和PPI数据反映当前通胀压力不大。
  • 美国、欧元区、日本CPI数据均显示通胀压力有所缓解。
• 美联储动态：
  • 美联储总资产变化显示其货币政策正在调整。

产业基本面

供应端

• 1月电解铜产量：86.84万吨，环比下滑0.2%，同比上升8.8%。
• 冶炼厂开工率：总体较高，一季度检修计划较少，北方冶炼厂未受冬奥影响。
• 铜矿产量：1月铜矿产量维持稳定，未出现明显波动。
• 铜精矿产量及预估：国内铜精矿产量稳定，预估未来供应维持高位。

需求端

• 电线电缆企业开工率：1月为63.42%，环比减少16个百分点，同比减少11.4个百分点。
• 铜杆企业开工率：约34.25%，较春节前略有下滑。
• 铜箔企业开工率：1月为89.18%，环比减少2.69个百分点，预计2月进一步下降。
• 漆包线开工率：1月为62.49%，同比下降21.01%，环比下降12.58%，低于预期。

库存情况

• 国内电解铜社会库存：2月14日为19.82万吨，比春节前增加9.95万吨。
• LME库存：2月17日为74275吨，环比减少1000吨。
• 国内交易所库存：106572吨，比年前增加6.6万吨。

关键数据图表

• 全球PMI：显示全球经济复苏态势。
• OECD领先指标：未企稳，显示经济不确定性。
• 美国PMI和消费者信心指数：显示美国经济表现疲软。
• 欧元区PMI和信心指数：反映欧洲经济复苏缓慢。
• 日本PMI和景气指标：显示日本经济表现较弱。
• 社融数据：显示融资规模超预期，稳增长信号明确。
• 新增人民币贷款：反映信贷环境有所改善。
• 中长期贷款：显示企业融资需求增强。
• M1和M2：显示货币供应相对稳定。
• 铜矿产量及供需平衡：显示供应端相对稳定，需求端偏弱。
• 电解铜产量：显示国内供应持续释放。
• 铜杆加工费：显示铜杆行业利润空间受压。
• 精废价差：反映废铜市场预期变化。
• 洋山铜溢价：显示进口铜价格优势。
• 基差：显示现货与期货价差走弱。
• 基金持仓：显示市场资金流向。
• 波动率：显示市场波动程度较低。

小结及展望

铜价在多重利多因素支撑下维持偏强震荡格局，主要受国内稳增长政策预期、美联储加息预期趋缓及废铜收购价格提升等利好推动。然而，经济下行压力和下游开工率偏低仍是潜在风险。未来需关注两会后的政策落地及下游消费实际数据的验证，以进一步确认市场趋势。