20220306-国信期货-贵金属周报_俄乌局势推高通胀预期_加息在即无碍金银走强_33页_1mb

俄乌局势推高通胀预期与贵金属走势分析

核心内容概述

本报告分析了2022年3月上旬贵金属市场的走势，指出俄乌局势对通胀预期的推升以及美联储货币政策调整对金银价格的影响。尽管加息预期在即，但金银价格仍保持强势，主要受通胀预期上行和货币政策调整节奏偏缓的支撑。

主要观点

1. 贵金属行情回顾

• 金银价格高位震荡：2月28日-3月4日，黄金价格站稳在1900美元以上，白银价格站稳在24美元以上。
• 操作建议：关注黄金1840美元（沪金380）和白银23.5美元（沪银4800）附近的支撑位，建议逢低买入。

2. 俄乌局势推升通胀预期

• 局势影响：俄乌局势持续紧张，加剧了能源价格上行压力，推后欧美通胀回落时间。
• 能源占比：俄罗斯原油和天然气产量占全球消费量比重均超过10%，欧盟进口中来自俄罗斯的占比接近30%。
• 通胀贡献：欧洲央行行长拉加德指出，当前欧洲高通胀中有一半来自能源。
• 制裁影响：德国暂停“北溪2号”天然气管道项目评审，可能加剧欧洲能源短缺，进一步推高通胀预期。

3. 美联储货币政策分析

• 加息预期：美联储明确3月16日将首次加息25bps，后期可能根据通胀情况继续加息。
• 缩表计划：3月会议将制定缩表计划，但具体实施时间尚未明确。
• 加息对贵金属的影响：历史数据显示，加息落地后黄金价格通常会上涨，短期内温和加息仍利好贵金属。

4. 基本面数据支持

• PMI数据：美国2月制造业PMI为58.6，高于预期，显示供应链问题仍存，出口需求回暖。
• 服务业PMI：服务业PMI回落至56.5，显示需求增长放缓，就业分项进入收缩区间。

5. 投资者持仓与市场情绪

• ETF持仓：SPDR Gold Trust黄金持仓增加，iShares Silver Trust白银持仓减少，但整体仍显示投资者对金银看多。
• CFTC持仓：COMEX黄金和白银投机净多头头寸均增加，显示市场看多情绪。

6. 高频数据与市场动态

• 实际利率与通胀预期：10年期实际利率大幅下行至-0.93%，通胀预期升至2.67%。
• 美元指数与汇率：美元指数上升至98.51，人民币贬值。
• 股指与波动率：美国主要股指下跌，波动率指数上升。
• 大宗商品价格：布伦特原油价格上行至120.33美元/桶，CRB指数略有下行。
• 金银比：内盘与外盘金银比均有所下降。

关键信息

通胀预期持续上行

• 俄乌局势加剧能源价格上升，使欧美通胀回落时间推迟。
• 美国10年期通胀预期升至2.71%，接近去年11月高点。
• 能源价格持续上涨对通胀形成支撑，利好贵金属。

美联储加息节奏偏缓

• 3月首次加息预期为25bps，与市场预期的50bps相比偏温和。
• 美联储未明确缩表时间，政策调整节奏先慢后快。
• 加息落地后黄金通常表现强势，短期仍有利好支撑。

投资者情绪偏向看多

• ETF持仓量增加，显示投资者对黄金和白银的配置意愿增强。
• CFTC数据显示，黄金和白银投机净多头头寸均上升，市场看多情绪浓厚。

市场波动与流动性

• 美国股市整体下跌，波动率指数上升。
• 美联储资产负债表维持高位，隔夜逆回购工具使用量仍高，显示市场流动性充裕。

后市展望

操作建议

• 关注支撑位：黄金关注1840美元（沪金380），白银关注23.5美元（沪银4800）。
• 逢低买入：在支撑位附近可考虑逢低布局，把握市场上涨趋势。

风险提示

• 关注3月会议：缩表细节是否超预期，可能影响市场情绪。
• 俄乌局势发展：若局势未缓和，能源价格或继续上行，推高通胀预期。

重要免责声明

• 本报告由国信期货撰写，仅用于投资者教育，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点仅代表撰写时的判断，不构成任何投资决策依据。
• 读者因阅读本报告所导致的任何后果，国信期货及分析师不承担责任。

总结

综合来看，俄乌局势与美联储货币政策的双重影响，使得贵金属市场在通胀预期上行的背景下保持强势。短期内温和加息政策对金银价格形成支撑，而能源价格的持续上涨进一步强化了通胀预期。投资者应关注3月美联储会议细节及俄乌局势对能源市场的影响，把握逢低买入机会。