20220306-银河期货-尿素周报_12页_1mb

银河期货尿素周报总结

核心内容

本报告为银河期货大宗商品研究所沈忱（CFA）于2022年03月06日发布的尿素周报，分析了尿素市场近期的基本面变化、供需情况、成本结构、价格走势及市场观点。

市场基本面分析

供应

• 国内日均产量：本周国内尿素日均产量为15.09万吨，环比下降0.24万吨，同比减少0.72万吨。
• 产量变化趋势：由于前期西南气头装置降负和部分装置临停，产量有所回落，但随着负面因素减弱和生产恢复，周内日产量逐步回升，截至周五已恢复至16.29万吨，同比微增0.09万吨。
• 淡储货源入市：部分淡储货源开始销售，对供应端形成一定补充。

库存

• 企业库存：本周企业库存为68.27万吨，环比下降6.22万吨，同比增加14.84万吨。
• 港口库存：港口库存为13.3万吨，环比微增0.2万吨。
• 交割区库存：交割区企业库存合计19.3万吨，环比下降2.8万吨，同比增加1.97万吨。

需求

• 农业需求：春耕备肥旺季逐步启动，农业刚需集中释放。
• 复合肥需求：复合肥开工率继续提升，本周为55.89%，环比增加1.02个百分点，但增速放缓。复合肥企业库存为55.11万吨，环比下降3.47万吨。
• 工业需求：非农工业下游开工率上升，三聚氰胺开工率升至78.25%，环比增加12.34个百分点。
• 成本与利润：原料价格快速攀升导致复合肥生产利润明显压缩，而尿素行业整体利润处于较高水平，部分工艺毛利润接近去年峰值。

市场价格与结构

基差与价差

• 主力合约基差：以最新价格计算，主力05合约基差为+22元/吨，09合约基差为+200元/吨。
• 5-9价差：5-9价差为+178元/吨，显示市场对远期合约的预期偏强。

国际市场影响

• 国际尿素价格：受俄乌争端影响，国际市场尿素价格大幅反弹，中东地区小颗粒离岸价升至600-720美元/吨，周涨幅达+46/+150美元/吨。
• 出口情况：国内尿素出口仍受限，内、外市场相对独立，但海外价格上涨对国内市场情绪产生积极影响，加速了内需释放。

市场观点

1. 供需两旺：国内尿素日产量回升，农业备肥需求集中释放，工业下游开工率提升，市场呈现供需两旺态势，价格在宏观情绪和农业刚需推动下快速走强。
2. 春耕备肥高峰：农业备肥最高峰预计在3月中旬前后结束，此时政策补贴可能快速落地，同时化肥抛储力度或加大，对价格形成压力。
3. 成本支撑偏弱：随着天气转暖，天然气价格回落，气头装置原料供应逐步恢复，成本支撑有所减弱。
4. 出口与市场独立性：内、外市场仍相对独立，但若海外市场货源紧缺，国内定向出口或有所增加，带动尿素需求上升。
5. 中长期展望：考虑到农需季节性、成本支撑偏弱及出口受限等因素，尿素价格中长期上行空间可能有限。
6. 操作建议：交易型投资者建议暂观望；产业链投资者可考虑逢高建立部分卖出套保头寸，对冲市场不确定性风险。

关注重点

• 原料价格波动
• 出口政策及海外供需变化
• 农业补贴政策落地时间
• 地缘政治对供应链的影响

风险提示

• 市场波动性：地缘政治因素持续影响大宗商品供应链，市场波动较大。
• 政策不确定性：农业补贴政策及抛储力度可能对价格产生重大影响。
• 成本变化：原料价格波动可能对尿素成本和利润产生影响。

作者信息

• 作者：沈忱，大宗商品研究所/能化投资研究部
• 联系方式：
  • 电话：021-65789350
  • 手机：13262581579
  • 邮箱：shenchen_qh@chinastock.com.cn
• 地址：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
• 公司网址：www.yhqh.com.cn
• 客服热线：400-886-7799

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而造成的损失承担责任。客户应独立判断并自行决策。