20180805-华创证券-食品饮料行业周报_理性看待茅台预收账款回落_建议关注超跌个股_21页_1mb

行业周报总结（20180730-20180805）

核心观点

白酒板块

• 基本面依旧强劲：尽管茅台预收账款有所回落，但白酒行业整体基本面未发生实质性变化，业绩的确定性依然较强。
• 茅台表现分析：2018年上半年，茅台酒营收同比增长35.86%，主要得益于预收款释放。预计2018年下半年收入增速将在25%-30%区间，全年有望实现30%以上增长。
• 其他白酒公司表现：
  • 河南、山西等地的白酒公司如汾酒、老窖、舍得等，因股价回撤较大，估值已变得更具吸引力。
  • 汾酒基本面稳定，对应2018年业绩估值已回到30倍以内。
  • 舍得估值仅为23倍，公司回购股份用于员工激励，彰显信心，未来成长可期。
• 投资策略：建议投资者关注中长线业绩稳定的白酒企业（如茅台、五粮液、洋河、老窖、汾酒），以及未来业绩增速加快的公司（如古井、口子窖、顺鑫、酒鬼酒、伊力特）。

大众消费品板块

• 贸易战影响：外部环境不确定性增加，板块整体继续调整。
• 啤酒板块潜力：品牌化、高端化是未来竞争核心。华润雪花啤酒收购喜力在华业务，有望通过喜力的高端品牌力和渠道优势提升品牌竞争力，巩固龙头地位。
• 投资建议：建议在预期回落期增加啤酒板块配置，优先关注重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒。同时，长期配置伊利股份、安井食品、绝味食品等可持续增长的公司。

行业数据

• 白酒产量：2018年1-6月全国白酒产量492.90万千升，同比增长5.80%。
• 葡萄酒：2018年1-6月葡萄酒总产量34.10万千升，同比下降1.40%；但销售收入同比增长10.17%，利润总额同比增长15.92%。
• 啤酒：2018年1-6月全国啤酒产量2064.20千升，同比增长1.20%；销售收入同比增长1.52%，利润总额同比增长6.30%。
• 乳制品：生鲜乳价格小幅上涨，国产奶粉零售价微涨，酸奶价格略有下跌。
• 肉制品：生猪价格显著上涨，猪肉价格微跌，猪粮比上升，显示行业盈利改善。

上周行情回顾

• 食品饮料板块：2018年年初至今下跌8.65%，在申万28个子行业中排名第3。
• 个股表现：
  • 涨跌幅前十名中，汤臣倍健表现亮眼，但部分公司如沱牌舍得、山西汾酒等出现较大回撤。

估值分析

• 食品饮料板块：2018年8月3日绝对PE为28.57倍，PB为5.47倍，低于历史均值。
• 相对沪深300：PE为2.50倍，PB为3.87倍，显示板块估值相对合理。

行业新闻

• 白酒营收增长：2018年上半年全国白酒营收2865.24亿元，同比增长15.82%。
• 泸州老窖调价：特曲60版在川渝地区上调价格，52度和38度产品分别上调至498元/瓶和478元/瓶。
• 纯生啤酒标准发布：中酒协发布《纯生啤酒》团体标准，自2019年1月1日起实施。
• 华润收购喜力：华润啤酒以243.5亿港元收购喜力在华业务，整合全球渠道资源，提升品牌国际竞争力。

风险提示

• 高端酒行业竞争加剧：需警惕行业竞争带来的压力。
• 食品品质风险：食品安全问题可能影响行业表现。

投资评级

• 公司评级：强推、推荐、中性、回避。
• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 具体说明：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%-10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

重点公司数据

团队介绍

• 组长、高级研究员：龚源月（法国ESSEC商学院硕士，曾任职弘则研究）
• 研究员：张燕（上海社会科学院硕士）
• 助理分析师：曹岩（对外经济贸易大学经济学硕士，曾任职中粮集团）
• 助理研究员：杨传忻（帝国理工学院硕士）

华创证券机构销售通讯录

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%-5%之间。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。