20180805-东北证券-食品饮料行业动态报告_茅台业绩略超预期_行业长期持有价值显现_12页_1mb

食品饮料行业分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年8月5日发布的食品饮料行业动态，重点围绕茅台和今世缘的业绩表现、市场回顾、行业数据、重要研报、公司公告及下周大事提醒等内容展开。整体认为，随着白酒周期的拉长和拉平，行业收入利润增长将更为稳健，具有长期持有价值。

主要观点

• 行业复苏趋势明显：白酒行业在经历调整后迎来复苏，茅台和今世缘的业绩略超市场预期，显示行业整体向好。
• 茅台表现突出：1H2018，茅台营收333.97亿元，同比增长38.06%，其中Q2增长46.40%。系列酒增长显著，提价和销量共同推动毛利率提升。
• 今世缘产品结构优化：公司特A+类产品占比达49.11%，毛利率提升至71.96%，国缘系列销量持续增长。
• 市场整体下跌，但食品饮料板块相对抗跌：食品饮料板块下跌8.62%，优于沪深300指数，显示板块韧性。
• 行业估值合理，具备投资价值：食品饮料行业市盈率27.61X，各子行业估值差异较大，部分子行业如调味品处于历史低位，具备长期投资潜力。
• 行业动态与趋势：白酒行业消费升级趋势明显，小酒市场快速增长，区域合作加强，国企改革助力企业成长。

关键信息

重点公司财务数据

市场回顾

• 主要指数表现：上证综指下跌4.63%，沪深300下跌5.85%，食品饮料板块下跌8.62%，强于沪深300。

• 子行业表现：

  • 白酒：-9.66%
  • 啤酒：-10.65%
  • 其它酒类：-7.31%
  • 软饮料：-12.10%
  • 葡萄酒：-6.62%
  • 黄酒：-2.89%
  • 肉制品：-8.08%
  • 调味发酵品：-6.00%
  • 乳品：-7.20%
  • 食品综合：-3.02%

• 本周涨幅前五名：

  • 汤臣倍健：+20.18%
  • 西部创业：+15.89%
  • 龙大肉食：+7.24%
  • 西部牧业：+3.35%
  • 会稽山：+2.20%

• 本周跌幅前五名：

  • 舍得酒业：-20.54%
  • 中葡股份：-18.03%
  • 千禾味业：-14.77%
  • 承德露露：-14.64%
  • 华统股份：-14.44%

行业数据

数据跟踪

白酒价格

• 1号店：飞天茅台1499元（+0元），五粮液1099元（+0元），洋河梦之蓝519元（+10元），剑南春398元（+0元），水井坊519元（+0元）。
• 京东商城：飞天茅台1499元（+0元），五粮液1059元（+0元），洋河梦之蓝519元（+10元），剑南春398元（+0元），水井坊518元（-1元）。

奶价

• 生鲜乳主产区平均价3.38元/千克，同比下降0.90%。

猪价

• 生猪价格11.33元/千克，同比下降11.62%，环比上涨0.09%。
• 仔猪价格23.37元/千克，同比下降39%，环比下降1.43%。
• 猪肉价格17.60元/千克，同比下降17.60%，环比下降0.79%。

行业要闻

• 中酒展：2018年第二届中国高端酒展将于8月8日-10日举办，参展品牌超200家，专业买家超20000户。
• 小酒市场：小酒市场容量约150亿元，预计未来保持15%~20%的高速增长。
• 沱牌舍得改革：完成混改，实施产品聚焦和区域聚焦战略，经销商数量增长近30%。
• 山西汾酒国企改革：销售公司开启市场化用人机制，加速省外开拓。
• 茅台提价：2018年起首次上调出厂价，平均提价18%，量价齐升。

风险提示

• 食品安全风险：需持续关注食品安全问题。
• 宏观经济放缓：若宏观经济增速放缓，可能影响行业增长。

下周大事提醒

• 天润乳业（600419）：8月6日召开股东大会。
• 维信诺（002387）：8月6日召开股东大会。
• 莫高股份（600543）：8月8日召开股东大会。
• 星普医科（300143）：8月9日召开股东大会。
• 西部牧业（300106）：8月10日召开股东大会。
• 黑芝麻（000716）：8月13日召开股东大会。
• 兰州黄河（000929）：8月15日召开股东大会。
• 汤臣倍健（300146）：8月17日召开股东大会。

总结

本报告指出，食品饮料行业整体呈现复苏迹象，茅台和今世缘等龙头企业业绩表现超预期，显示行业增长潜力。白酒板块在提价和销量双轮驱动下，毛利率提升，具备长期持有价值。调味品、乳制品等子行业估值较低，具备投资机会。同时，行业面临食品安全和宏观经济放缓等风险，需谨慎对待。