食品饮料行业：茅台业绩略超预期，行业长期持有价值显现-20180805-东北证券-12页-1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料板块整体下跌8.62%，但跌幅小于沪深300指数，显示其相对抗跌性。茅台和今世缘公布2018半年报，业绩略超市场预期，反映了白酒行业的稳健增长趋势。随着白酒周期的拉长和拉平，行业增长更加稳定，具备长期持有价值。

主要观点

• 茅台表现突出：1H营收333.97亿元，同比增长38.06%，略超初步核算值。其中Q2营收159.31亿元，同比增长46.40%。茅台酒收入293.83亿元，同比增长35.86%，剔除提价因素后销量增长15.14%。系列酒收入增长56.67%，提价推动整体毛利率提升至91.42%。
• 今世缘增长显著：1H营收14.92亿元/8.71亿元，同比增长31.10%/30.30%。特A+类国缘系列收入增长50.95%，带动产品结构持续优化，特A+类产品占比达49.11%。
• 行业趋势分析：白酒行业长期持有价值显现，随着周期拉长，增长更趋稳健。调味品行业预计未来收入增速8%以上，行业估值处于历史低位，具备投资价值。
• 小酒市场潜力大：小酒市场容量达150亿元，增速15%~20%，市场前景广阔。
• 其他子行业表现：软饮料、乳制品、啤酒等子行业均出现不同程度下跌，但食品饮料整体表现优于大盘。

关键信息

财务数据概览

行业数据概览

数据跟踪

白酒价格

• 1号店价格：飞天茅台1499元，五粮液1099元，洋河梦之蓝519元，剑南春398元，水井坊519元。
• 京东价格：飞天茅台1499元，五粮液1059元，洋河梦之蓝519元，剑南春398元，水井坊518元。
• 价格变动：洋河梦之蓝价格在1号店和京东均上涨10元，水井坊在京东价格下降1元。

奶价与猪价

• 奶价：生鲜乳主产区平均价3.38元/千克，同比下降0.90%。
• 猪价：生猪价格11.33元/千克，同比下降11.62%，环比上涨0.09%。仔猪价格23.37元/千克，同比下降39%，环比下降1.43%。猪肉价格17.60元/千克，同比下降17.60%，环比下降0.79%。

行业要闻

• 高端酒展：2018年第二届中国高端酒展览会将于8月8日-10日举办，参展品牌超200家，专业买家超20000户。
• 行业趋势：啤酒行业将向高端化发展，消费升级成为竞争焦点。
• 区域合作：泸州、遵义、宜宾领导及茅台、五粮液、泸州老窖、郎酒企业领导就“白酒金三角”展开合作。
• 行业改革：山西汾酒通过国企改革激发企业活力，加速省外市场开拓。
• 茅台提价：茅台酒自2012年9月以来首次提价，平均提价18%，预计推动量价齐升。

公司公告

• 威龙股份：王珍海先生补充质押330万股。
• 元祖股份：上半年利润总额增长153.50%，归母净利润增长513.76%。
• 今世缘：上半年归母净利润增长31.56%。
• 贵州茅台：上半年归母净利润增长40.82%。
• 维维股份：获得政府补贴1290万元，部分股份解除质押。

大事提醒

下周将有多家公司召开股东大会，包括：

• 天润乳业（20180806）
• 维信诺（20180806）
• 莫高股份（20180808）
• 星普医科（20180809）
• 西部牧业（20180810）
• 黑芝麻（20180813）
• 兰州黄河（20180815）
• 汤臣倍健（20180817）

风险提示

• 食品安全风险
• 宏观经济增速放缓

投资评级说明

行业投资评级