20210809-天风证券-食品饮料行业研究周报_理性看待悲观情绪_关注食品下半年边际变化_7页_742kb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月食品饮料行业的市场表现、子行业动态、投资建议及风险提示。整体来看，食品饮料板块上周上涨1.74%，高于沪深300指数的涨幅。各子行业表现分化，其中啤酒和乳品行业涨幅显著，而调味发酵品行业则小幅下跌。

主要观点

1. 白酒行业

• 市场表现：高端白酒板块震荡较大，但有效需求仍较稳定。五粮液普五在旺季放量背景下实现批价逆势上涨，终端动销情况良好。
• 投资建议：继续推荐具有业绩弹性的五粮液，次高端白酒板块表现突出，建议关注酒鬼酒和山西汾酒。
• 价格情况：洋河、剑南春、泸州老窖等产品价格保持稳定或小幅波动，水井坊典藏价格显著上涨。

2. 餐饮产业链（五环）

• 市场表现：安井半年报显示二季度营收增长27.68%，但归母净利润仅微增1.19%，主要受销售促销投入增加及C端需求疲软影响。
• 投资建议：建议静待数据改善，关注立高股权激励计划对公司治理和业绩的积极影响。
• 行业展望：大众品在上半年受渠道与需求影响承压，下半年有望迎来配置机会。

3. 软饮料行业

• 市场表现：承德露露渠道改革逐步推进，基本面持续向好。
• 投资建议：持续推荐承德露露，关注其改革落地及新品动销情况。
• 行业展望：公司基本面将经历三个阶段的改善，包括二季度业绩高增、改革落地及新品回款观察。

4. 乳制品行业

• 市场表现：常温奶赛道格局稳定，伊利股份表现强势；低温奶赛道表现分化，新乳业具备扩张能力。
• 投资建议：长期核心推荐伊利股份，关注新乳业在低温奶领域的精细化管理能力。
• 行业展望：奶粉行业将呈现高端化、超高端化趋势，行业集中度有望进一步提升。

5. 啤酒行业

• 市场表现：啤酒产量持续下降，但行业结构升级及利润弹性仍是投资主线。
• 投资建议：持续推荐“一大一小”组合，即青岛啤酒和珠江啤酒，长期关注华润啤酒和重庆啤酒。
• 行业展望：短期波动不改长期逻辑，啤酒企业通过新品推出和品牌升级推动价增趋势。

关键信息

上周板块表现

• 食品饮料板块：整体上涨1.74%
• 白酒：上涨1.62%
• 啤酒：上涨3.33%
• 乳品：上涨6.79%
• 调味发酵品：下跌0.13%
• 食品（综合）：上涨0.99%
• 肉制品：上涨1.70%

各子行业涨幅前三与跌幅前三

数据跟踪

• 白酒：茅台批价持平，五粮液批价微跌，国窖批价持平。
• 啤酒：产量同比下降14%，进口大麦价格上涨，玻璃和瓦楞纸价格小幅下跌。
• 乳制品：生鲜乳均价略有上涨，全脂奶粉价格下跌，脱脂奶粉价格上涨，豆粕价格微跌，玉米进口价显著上涨。

投资建议

• 重点推荐：五粮液、酒鬼酒、山西汾酒、承德露露、青岛啤酒、珠江啤酒
• 长期核心推荐：伊利股份、新乳业
• 板块趋势：整体板块处于上涨趋势，但需关注下半年边际变化及数据改善。

风险提示

1. 疫情因素：消费场景受限、终端动销不达预期。
2. 高端化进程受阻：受人均收入、消费水平、消费意愿影响，可能阻碍高端化进程。
3. 食品安全问题：食品安全风险可能影响行业信心及格局变化。

投资评级

分析师信息

• 刘畅：分析师，SAC执业证书编号：S1110520010001，邮箱：liuc@tfzq.com
• 吴文德：分析师，SAC执业证书编号：S1110520070003，邮箱：wuwende@tfzq.com
• 娄倩：分析师，SAC执业证书编号：S1110520100002，邮箱：louqian@tfzq.com
• 薛涵：联系人，邮箱：xuehana@tfzq.com