20230917-上海证券-创梦天地-01119.HK-创梦天地事件点评_二之国_交错世界_国服旅行测试开启_有望拓宽MMO疆界_5页_474kb

创梦天地投资分析总结

核心内容

创梦天地（股票代码：未提供）是一家专注于游戏开发与运营的公司，其业务涵盖代理游戏和自研游戏两大板块。公司近期在游戏市场表现突出，尤其在MMO和二次元题材领域取得显著进展。分析师陈旻于2023年9月17日发布“买入”评级报告，认为公司具备良好的增长潜力和平台稀缺性。

主要观点

游戏产品表现

• 《二之国：交错世界》：国服旅行测试于2023年9月13日开启，是Level-5与吉卜力工作室合作的MMORPG手游，以其清新动画风格和优质视听体验为特色。海外公测成绩亮眼，首日登顶日韩港澳台App Store免费榜，11天内收入达1.013亿美元，成为收入破亿用时最短的游戏之一。国服版本通过简化养成线和降低社交负担，旨在提供更轻松的游戏体验，有望实现内容向的长线运营。

• 《卡拉彼丘》：公司自研的二次元题材竞技射击游戏，于2023年8月3日进行不删档公测，平均周活跃用户达70万，付费用户ARPPU超过200元，用户平均日玩时长超过120分钟，显示出强劲的市场反响。

• 《三角洲行动》：基于特种干员/小队的多玩法射击游戏，由公司与腾讯联合研发，中国大陆地区由腾讯独家发行，已于2023年8月23日开启全球预约，未来将择期上线。

代理游戏与社区运营

• 公司代理游戏如《地铁跑酷》《梦幻花园》《梦幻家园》等增长动力十足，通过Fanbook社区与核心用户高频沟通，精准迭代产品，提升用户粘性与消费习惯。
• 《荣耀全明星》在2023年上半年表现出色，用户在线时长显著提升，配合社区优惠活动，有效增强盈利能力和经营现金流。

关键信息

财务预测

• 营业收入：预计2023年增长至32.2亿元，年增长率17.8%；2024年预计增长至39.6亿元，年增长率23.0%；2025年预计增长至42.8亿元，年增长率8.0%。
• 净利润：2023年预计实现2.01亿元，同比增长108.1%；2024年预计3.17亿元，同比增长57.5%；2025年预计4.01亿元，同比增长26.6%。
• 每股收益（EPS）：2023年预计0.13元，2024年0.20元，2025年0.25元。
• 市盈率（P/E）：2023年22.97倍，2024年14.58倍，2025年11.52倍。
• 市净率（P/B）：2023年2.54倍，2024年2.16倍，2025年1.82倍。

资产与负债情况

• 资产总计：预计2023年为39.4亿元，2024年43.5亿元，2025年47.9亿元。
• 流动资产：2023年预计为17.4亿元，2024年21.4亿元，2025年25.8亿元。
• 现金：2023年预计为7.4亿元，2024年9.4亿元，2025年13.0亿元。
• 负债合计：预计2023年为19.4亿元，2024年20.1亿元，2025年20.4亿元。

现金流分析

• 经营活动现金流：2023年预计为7.19亿元，2024年2.73亿元，2025年4.27亿元。
• 投资活动现金流：2023年预计为-1.7亿元，2024年-1.7亿元，2025年-1.7亿元。
• 筹资活动现金流：2023年预计为-5.3亿元，2024年-5.3亿元，2025年-5.3亿元。
• 现金净增加额：2023年预计为6.5亿元，2024年2.03亿元，2025年3.57亿元。

投资建议

公司代理游戏带来稳定现金流，自研游戏逐步释放业绩，同时拥有Fanbook社区工具，具备较高的业绩弹性和平台稀缺性。分析师维持“买入”评级，认为其股价表现将强于基准指数20%以上。

风险提示

• 行业监管趋严
• 行业竞争加剧
• 版号发放不及预期
• 流水不及预期
• 新业务拓展不及预期

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（股价表现将强于基准指数20%以上）
• 行业投资评级：未提及
• 基准指数：港股以恒生指数为基准

免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。