20230825-浙商证券-创梦天地-01119.HK-创梦天地首次覆盖报告_精品化研发+精细化运营_游戏龙头再造新辉煌_24页_2mb

投资要点总结

1. 公司概况

创梦天地是国内领先的数字娱乐平台，从移动游戏代理起家，逐步转型为“自研+IP+社区”的泛游戏产业链生态。2019年起向自研游戏布局，核心产品包括《卡拉彼丘》、《二之国：交错世界》等，业务主要分为乐逗游戏与Fanbook。

2. 主要业务与产品

• 游戏业务：聚焦“消除、竞技、RPG”三大品类，储备多款长生命周期游戏，新游《卡拉彼丘》（二次元射击游戏）和《二之国：交错世界》（吉卜力画风RPG）备受市场关注。
• Fanbook：即时消息社区工具，对标Discord，用于游戏精细化运营，支持B端（游戏厂商）C端（用户）商业化。集成AIGC技术，提供AI绘画、智能客服等场景。

3. 财务与估值

• 盈利预测：2023-2025年营收预计2808亿、3830亿、4579亿元，净利润198亿、486亿、780亿元。
• 估值：PE分别为2141倍、873倍、544倍，维持“买入”评级。

4. 投资风险

• 行业监管政策变动、游戏版号申请风险、核心人才流失、新游表现不及预期、Fanbook商业拓展不及预期。

5. 投资逻辑

• 新游《卡拉彼丘》具备高爆款潜力，Fanbook社区工具助力游戏长线运营，结合AIGC技术及C端商业化，未来增量明确，持续驱动业绩成长。