20220913-西南证券-创梦天地-01119.HK-游戏基本盘稳固_IP衍生品多渠道推进_14页_2mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了创梦天地在2022年上半年的业务表现，包括游戏业务和IP衍生品业务的发展情况，并对其未来盈利预测和投资建议进行了评估。

主要观点

• 游戏业务仍是营收主力：2022年上半年，公司实现营收13.8亿元，同比增长1.1%，其中游戏及信息服务业务贡献了97%的营收，占主导地位。
• 毛利率显著提升：公司综合毛利率达到42.8%，同比上升4.9个百分点，主要得益于自研游戏占比提高，如《荣耀全明星》等高毛利产品。
• IP衍生品业务快速增长：IP衍生品业务在2022年上半年实现营收0.4亿元，同比增长254.1%，预计全年将达到1.5亿元。
• 《地铁跑酷》表现亮眼：该游戏通过Fanbook社区实现低成本出圈，8月连续18天占据iOS游戏免费榜第一，DAU、付费率和内购流水均创历史新高。
• 自研游戏储备丰富：公司计划在2022年下半年推出多款自研游戏，如《女巫日记》和《传说中的合合岛》，进一步提升自研游戏比例。
• 线下门店扩展迅速：截至2022年8月31日，QQFamily门店数量已达30家，主要布局在珠三角、华中和西南地区，预计全年新增门店30家。
• 线上渠道拓展：抖音和天猫旗舰店于2022年第二季度上线，提升了IP衍生品的线上销售占比，预计全年线上收入占比将达30%。

关键信息

财务数据概览

游戏业务表现

• 核心游戏运营稳定：《梦幻花园》《梦幻家园》《地铁跑酷》《神庙逃亡》《荣耀全明星》等游戏均保持稳定运营。
• 用户质量提升：MAU用户付费率由4.2%提升至5.0%，月付费用户平均收入由33.4元提升至37.3元，增长11.7%。
• 自研游戏比例上升：公司战略性停运部分游戏，以提升自研游戏比例，带动整体毛利率提升5.5个百分点至43.3%。
• 新游储备丰富：2022年上半年已获批《小心火烛》《永恒轮回：无限》《传说中的合合岛》版号，下半年还将推出《女巫日记》《卡拉彼丘》等自研游戏。

IP衍生品业务

• 线下门店扩张：QQFamily门店数量已增至30家，主要覆盖一线及新一线城市，如武汉经开永旺店和重庆来福士店，单店客流表现优异。
• 线上渠道拓展：抖音、天猫旗舰店上线，提升线上销售占比，预计2022全年非门店渠道收入占比达30%。
• 全渠道运营策略：公司通过线下“体验+零售”与线上电商结合，打造IP衍生品“第二增长曲线”。

未来展望

• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为29.7亿元、35.3亿元和41.1亿元，归母净利润分别为-1.2亿元、1.0亿元和2.2亿元。
• 投资建议：分析师建议积极关注公司，看好其自研游戏盈利能力、跑酷游戏LTV生命力及IP衍生品全渠道运营的潜力。
• 风险提示：包括流量不及预期、线下门店受疫情影响、游戏行业监管趋严及竞争加剧等。

业务结构优化

• 游戏品类优化：公司通过停运部分游戏，优化游戏结构，提升自研游戏比例，增强盈利能力。
• Fanbook社区运营：Fanbook作为游戏社区平台，有效促进玩家互动与内容共创，提升游戏热度。
• 品牌合作与拓展：公司与腾讯合作，承办QTX展会，并推出“悟酱”平台，推动IP数字化与实体艺术品线上化。

未来布局

• 线下门店继续扩张：计划深入大湾区核心商圈，加强在珠三角、华中和西南地区的布局。
• 线上渠道持续拓展：进一步开发抖音、天猫等线上平台，增强IP衍生品销售能力。
• IP价值深挖：通过自研项目及与全球知名IP厂商合作，进一步拓展IP产业链。

总结

创梦天地在2022年上半年实现了营收小幅增长，毛利率显著提升，主要得益于自研游戏比例上升及IP衍生品业务的快速发展。《地铁跑酷》等核心游戏表现突出，成为公司增长的重要驱动力。同时，公司通过线上线下全渠道布局，推动IP衍生品业务发展，为公司打造“第二增长曲线”。分析师看好公司未来发展前景，建议积极关注，但需注意潜在风险。