20180713-东方财富证券-丽珠集团-000513.SZ-动态点评_各业务板块协同发力_半年报业绩稳定增长_3页_451kb

丽珠集团（000513）动态点评总结

核心内容

丽珠集团于2018年7月12日发布了2018年半年度业绩预告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润为60,480.30万元至65,520.33万元，同比增长20%至30%；扣非净利润为54,632.10万元至59,184.77万元，同比增长20%至30%。公司业绩稳定增长，主要得益于各业务板块的协同发力。

主要观点

1. 业务板块协同发力

• 制剂药业务：受益于消化道、心血管、抗微生物药、促性激素等药物市场表现良好，盈利保持稳定。
• 原料药与诊断试剂业务：盈利保持稳定增长。
• 资金管理优化：利息收益增加，进一步提升了整体盈利水平。

2. “微球+单抗”双平台项目推进

• 微球平台：
  • 研发进展：曲普瑞林微球已获批临床，奥曲肽、亮丙瑞林、阿立哌唑等已立项，处于临床前研究阶段。
  • 产能建设：在已有2个微球车间的基础上，计划新建生产线，体现公司对微球技术的重视和产业化壁垒。
• 单抗平台：
  • 在研品种丰富，涵盖多个阶段：
    • 重组rhCG：处于Ⅲ期临床，预计2018年完成临床。
    • 注射用重组TNF-α：处于Ⅱ期临床，临床数据良好。
    • 重组人鼠嵌合抗CD20单克隆抗体：处于I期临床试验。
    • HER-2：I期临床取得阶段性进展，正在准备II期。
    • PD-1：在美国准备II期临床，国内开展I期临床。
    • 重组全人抗RANKL单克隆抗体：开展I期临床。
  • 公司具备较强的研发能力，未来五年有望逐步推进这些项目进入产业化阶段，打开成长空间。

3. 盈利预测与估值

• 营业收入预测：2018/19/20年分别为94.69/105.58/118.25亿元，年均增长率约11.5%。
• 归母净利润预测：2018/19/20年分别为10.75/12.22/14.15亿元，年均增长率约13.65%。
• EPS预测：2018/19/20年分别为1.50/1.70/1.97元。
• 市盈率（P/E）预测：2018/19/20年分别为31.12/27.38/23.65倍。
• 估值指标：公司估值合理，未来成长潜力值得期待。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 评级：增持
• 依据：公司业绩稳定增长，研发能力强，成长空间明确。

风险提示

• 产品销量不达预期：可能影响公司业绩表现。
• 研发进度不达预期：可能影响未来产品上市节奏及盈利增长。

评级标准

• 股票评级：
  • 买入：相对市场指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对市场指数涨幅介于5%～15%之间；
  • 中性：相对市场指数涨幅介于-5%～5%之间；
  • 减持：相对市场指数涨幅介于-15%～-5%之间；
  • 卖出：相对市场指数跌幅15%以上。
• 行业评级：
  • 强于大市：相对市场指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对市场指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 弱于大市：相对市场指数跌幅10%以上。

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