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卫宁健康（300253）财务与业务分析总结

核心内容概述

卫宁健康（300253）在2021年年报和2022年一季报中披露了其业绩表现及业务发展情况。尽管受到疫情影响，公司仍展现出较强的业务增长潜力，特别是在互联网医疗健康领域。分析师对公司的未来盈利进行了调整预测，并给出“增持”评级。

主要观点

• 疫情对业绩的影响：2021年公司营收同比增长21.34%，但归母净利润同比减少22.99%，扣非净利润下降43.20%，主要由于疫情对传统业务项目验收和回款造成影响。
• 互联网医疗业务增长显著：互联网医疗健康业务收入同比增长191.61%，占营业收入比重从6.64%提升至15.95%，成为公司增长的重要驱动力。
• 传统业务表现分化：软件销售及技术服务业务同比增长12.55%，而硬件销售业务同比下降2.40%。
• 新增订单增长强劲：2021年新增订单金额同比增长超过25%，其中千万级项目36个，数量虽略有减少但金额增长约16%。2022年Q1新增订单同比增长35%，千万级项目数量和金额均大幅增长。
• 现金流改善：2022年Q1销售商品、提供劳务收到的现金同比增长约37%，显示出公司回款能力增强。

关键信息

财务数据与估值

盈利预测与调整

• 2022年及2023年营收预测分别为31.79亿元和39.10亿元，较原预测有所下调。
• 归母净利润预测分别为4.18亿元和5.54亿元，2024年预测为6.79亿元。
• EPS预测分别为0.19元/股、0.26元/股和0.32元/股，对应PE分别为40x、30x和24x。

风险提示

1. 系统性风险
2. 疫情可能继续影响项目进度
3. 市场竞争加剧的风险

业务发展亮点

• 新增订单增长显著：2021年新增订单金额同比增长25%以上，2022年Q1进一步增长35%。
• 千万级项目增加：2021年有36个千万级项目，2022年Q1增至15个，其中包含6个WiNEX项目。
• 现金流入改善：2022年Q1销售商品、提供劳务收到的现金同比增长约37%。

财务健康状况

• 资产与负债结构：公司总资产持续增长，资产负债率维持在27.67%至30.99%之间。
• 流动性指标：流动比率和速动比率保持稳定，显示公司具备良好的短期偿债能力。
• 盈利能力：毛利率从54.08%下降至46.35%，但净利率和ROE均有所提升，表明公司盈利能力增强。

投资建议

• 当前评级：增持
• 目标价格：未明确
• 当前股价：7.74元

数据来源

• 公司公告
• iFinD
• 国联证券研究所预测

估值比率

结论

尽管2021年受疫情影响，公司业绩出现波动，但其在互联网医疗健康领域的快速增长表明长期发展潜力较大。分析师下调了2022-2023年的盈利预测，但上调了2024年的预测，同时给出“增持”评级，显示出对公司未来发展的信心。