20230131-国联证券-卫宁健康-300253.SZ-疫情影响当期业绩_疫后复苏值得期待_3页_410kb

报告摘要

卫宁健康是一家专注于医疗卫生信息化的计算机应用企业。2022年，公司受疫情影响，业绩出现明显下滑。然而，随着疫情逐步缓解，公司预计未来将实现业绩复苏，并受益于国家政策对医疗信息化行业的推动。

业绩受疫情影响：2022年公司预计实现营业收入同比增长10%以上，但归母净利润同比下降61.13%至73.82%，扣非归母净利润同比下降25.44%至48.09%。主要原因在于2022年第4季度疫情防控进入新阶段，导致整体验收和回款工作不及预期。
行业政策催化：2022年11月发布的《“十四五”全民健康信息化规划》为医疗信息化行业提供了新的发展动力，预计将推动行业加速发展，卫宁健康作为龙头企业有望从中受益。
盈利预测与估值：公司2022-2024年营收预测为30.53/39.26/50.17亿元，对应增速分别为11.00% / 28.60% / 27.80%。净利润预测为1.27/3.80/6.63亿元，增速分别为-66.31% / 197.91% / 74.74%。EPS分别为0.06/0.18/0.31元/股，3年CAGR约为20.60%。维持“买入”评级，目标市值300亿元，目标价14元。
长期前景乐观：分析师认为，随着疫情后医院信息化支出触底反弹，行业集中度提升，卫宁健康具备长期增长潜力。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2,267	2,750	3,053	3,926	5,017
增长率(%)	18.79%	21.34%	11.00%	28.60%	27.80%
归母净利润（百万元）	491	378	127	380	663
增长率(%)	23.26%	-22.99%	-66.31%	197.91%	74.74%
EPS（元/股）	0.23	0.18	0.06	0.18	0.31
市盈率(P/E)	50.47	65.54	194.53	65.30	37.37
市净率(P/B)	5.48	4.96	4.74	4.45	4.03
EV/EBITDA	59.68	70.37	65.02	37.78	25.52

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	54.08%	46.35%	37.50%	40.50%	40.20%
净利率	22.30%	12.86%	4.11%	9.52%	13.01%
ROE	10.86%	7.42%	2.39%	6.70%	10.59%
ROIC	16.73%	6.18%	4.13%	9.59%	15.11%
资产负债率(%)	22.17%	30.99%	30.89%	31.21%	32.13%
流动比率	2.63	3.28	2.81	2.65	2.52
速动比率	2.46	3.11	2.59	2.43	2.31
应收账款周转率	1.20	1.25	1.25	1.25	1.25
存货周转率	8.12	11.09	7.46	7.46	7.46
总资产周转率	0.37	0.37	0.39	0.47	0.54