20210827-浙商证券-卫宁健康-300253.SZ-卫宁健康2021年半年报点评_WiNEX加速市场转化_互联网医疗放量可期_4页_2mb

卫宁健康2021年半年报总结

核心内容概述

卫宁健康（300253）于2021年8月27日发布了其半年报，整体业绩表现良好，其中互联网医疗业务增长显著，公司传统医卫IT业务与创新业务双轮驱动，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。

主要财务数据

营收与利润

• 营业收入：2021年半年报实现营收10.24亿元，同比增长29.13%。
• 归母净利润：1.12亿元，同比增长49.57%。
• 扣非归母净利润：0.88亿元，同比增长20.68%。
• 预测数据：
  • 2021年：30.87亿元（同比增长36.21%）
  • 2022年：40.64亿元（同比增长31.65%）
  • 2023年：52.05亿元（同比增长28.07%）

毛利率与费用控制

• 毛利率：2021年半年报为49.13%，较去年同期稳中有升。
• 费用率：
  • 销售费用率：15.65%（同比下降0.56%）
  • 管理费用率：20.72%（同比下降1.3%）
  • 研发费用率：11.57%（同比下降1.51%）
• 研发投入：上半年研发投入总额2.4亿元，同比增长7.90%，占营收的23.44%。

业务发展情况

传统医卫IT业务

• 医卫IT收入：8.96亿元，占营收87.50%，同比增长15.86%。
• 核心产品：软件销售及技术服务收入7.07亿元，占营收69.01%，同比增长16.47%。
• 硬件销售：1.89亿元，占营收18.49%，同比增长13.61%。
• WiNEX产品：已在全国约70家医疗机构推进建设，另有300余家医疗机构有建设意向，市场转化率逐步提升。
• 项目中标：上半年新增中标约20个千万元级项目，覆盖智慧医院、公共卫生、区域医疗、医共体/医联体等领域。

创新业务：互联网医疗

• 互联网医疗收入：1.27亿元，占营收12.43%，同比增长605.18%。
• 卫宁互联网：新增覆盖医疗机构200余家，新增交易笔数8,300多万笔，新增交易金额230多亿元，累计交易金额超过860亿元。
• 纳里健康平台：
  • 完成收费在线问诊订单60余万次。
  • 完成第三方在线检验检查与健康管理服务订单40余万次。
  • 有尚未收费服务订单超2100万次。
• 医生与患者注册量：医生注册量累计超30万人，患者注册量累计超3700万人。
• 运钥科技（RiNGNEX）：已与人保、太保、泰康、众安等50余家商保机构合作，接入约30家医疗机构及3个区域中心药房，连接全国8万多家药房。

盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2021年：归母净利6.79亿元，EPS为0.32元/股。
  • 2022年：归母净利9.02亿元，EPS为0.42元/股。
  • 2023年：归母净利11.71亿元，EPS为0.55元/股。
• 估值比率：
  • 2021年：P/E为43.03倍。
  • 2022年：P/E为32.37倍。
  • 2023年：P/E为24.95倍。
  • EV/EBITDA：2021年为34.61倍，2022年为25.79倍，2023年为19.46倍。

投资评级

• 评级：买入
• 评级依据：公司作为国内医疗信息化龙头，传统医卫IT与互联网医疗双轮驱动，预计未来三年业绩将持续增长，估值合理，具备良好增长潜力。

风险提示

1. 政策推进不及预期；
2. 互联网医疗渗透不及预期；
3. WiNEX平台进展不及预期。

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

公司简介

卫宁健康是国内第一家专注于医疗健康信息化的上市公司，致力于提供医疗健康卫生信息化解决方案，提升人们的就医体验和健康水平。

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