20210825-中泰国际证券-中国中药-00570.HK-主营业务收入稳健增长_6页_1mb

中国中药（0570 HK）总结

核心内容

中国中药（0570 HK）在2021年上半年实现了收入与净利润的稳健增长。公司公布的业绩数据显示，营业收入同比增长22.4%至81.5亿元人民币，股东净利润同比增长27.0%至约9.3亿元人民币。尽管中药配方颗粒业务收入略低于预期，但中成药业务收入增长超预期，带动整体盈利能力提升。

主要观点

• 主营业务增长：中药配方颗粒、中成药、中药饮片及中医药大健康产业均实现收入增长，其中中成药业务增长最为显著，达到34.6%。
• 重点产品表现：骨质疏松药物仙灵骨葆、颈舒颗粒、润燥止痒胶囊、鳖甲煎丸等重点产品收入增速超过40%，主要受益于疫情后慢性病药物需求恢复及销售推广成功。
• 利润率提升：中成药板块毛利率提升，带动整体毛利率增至61.4%。销售管理费用率下降及少数股东权益减少进一步提升了净利润增速。
• 未来增长预期：分析师预计未来三年公司收入将持续增长，中药配方颗粒与中成药业务的收入复合年增长率（CAGR）分别为15.8%和13.9%。
• 评级调整：由于公司股价近期下跌，分析师将评级上调至“增持”，目标价调整为4.35港元，对应2022年每股盈利（EPER）的8.5倍市盈率。

关键信息

财务数据概览

盈利预测调整

风险提示

• 新冠反复影响：疫情反复可能对公司的经营造成影响。
• 竞争加剧：中药配方颗粒板块可能面临竞争加剧的风险。

股票资料

评级与目标价

• 评级：增持
• 目标价：4.35港元
• 潜在投资收益：基于当前股价，潜在投资收益介于5%至20%之间

图表与分析

• 股价走势图：显示近期股价波动，目标价调整至4.35港元。
• 历史建议和目标价：显示分析师在不同时间点对股价和评级的建议。

分析师信息

• 分析师：施佳丽（Scarlett Shi）
• 联系方式：+852 2359 1854, Scarlett.shi@ztsc.com.hk

公司及行业评级定义

• 买入：潜在投资收益在20%以上
• 增持：潜在投资收益介于5%至20%之间
• 中性：潜在投资收益介于-10%至5%之间
• 卖出：潜在投资损失大于10%
• 行业评级：基于行业基本面展望，分为推荐、中性、谨慎三种。

重要声明

本报告由中泰国际证券有限公司发布，仅供客户参考。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，也不构成买卖建议。中泰国际不对因使用本报告内容而导致的损失承担责任。客户应基于独立判断进行决策。

权益披露

• 投资银行业务关系：中泰国际与公司无投资银行业务关系。
• 分析师关系：分析师及其联系人士未担任公司高级职员，亦无财务权益或股份。
• 公司持股：中泰国际证券或其集团公司可能持有公司股份1%或以上。

版权声明

未经中泰国际证券有限公司事先书面同意，不得复制、分发或再次使用本材料的任何部分。