20251017-东吴证券-特步国际-01368.HK-25Q3流水点评_主品牌加快布局奥莱业态_索康尼延续较快增长_3页_462kb

特步国际2025年第三季度经营数据显示，主品牌全渠道零售流水同比实现低单位数增长，其中鞋类尤其是跑步及户外系列表现突出，电商渠道维持双位数增长，旗舰产品160X PRO销量翻倍并突破百万双。线下渠道整体持平略增，三四线城市优于高线城市，公司计划在2025-2026年新开70-100家600-800平方米的精选奥莱店，预计2025年开设30家，目前已开门店月销售额达百万元级别。儿童业务增速快于成人业务。

索康尼品牌全渠道流水同比增长超20%，线下表现优于电商，7-8月线下增长超30%，Q3新增16家门店，重点布局一二线城市核心商圈，门店总数超170家。电商端自2025年第二季度起主动调整策略，减少低价产品、收紧折扣，短期影响销售，但有望在Q4大促中通过丰富产品矩阵恢复增长。公司维持索康尼全年营收增长30%以上、净利率超10%的指引。

财务方面，预计2025-2027年归母净利润分别为13.7亿、15.7亿、17.7亿元，对应PE为11/9/8倍，维持“买入”评级。风险提示包括国内消费疲软与行业竞争加剧。