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固定收益研究动态点评总结（2016年05月13日）

核心内容概述

本报告为2016年5月13日的固定收益市场分析，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、全球市场、宏观经济及供求分析等多个方面，旨在为投资者提供全面的市场动态与投资建议。

主要观点

货币市场

• 央行连续第三日净回笼，5月12日净回笼800亿元，资金面维持紧平衡。
• 银行间市场流动性波动加大，隔夜、7天、14天质押式回购加权利率分别下行0.52bp、0.33bp、3.56bp。
• 7天逆回购利率持续维持在2.25%。
• 融资融券交易额走势显示市场活跃度有所波动。

债券市场

• 经济基本面继续改善，但债市去杠杆加剧，信用风险事件频出。
• 地方债发行规模提速，2016年地方债发行预计超过6万亿元，其中九成以上为置换债。
• 长期国债到期收益率上行，国开债利率期限结构出现倒挂。
• 5年期国开债隐含税率触底反弹，地方政府债利差走势波动。
• 中期票据和企业债收益率出现反弹，信用利差有所变化。

股票市场

• 沪深A股市场市盈率及风格变化显示市场存在反弹趋势，但反弹高度和时间仍需观察。
• 行业市盈率估值变化趋势显示部分行业估值处于历史低位。
• 股票市场成交额及沪港通数据表明市场活跃度有所回升。
• 新增投资者与参与交易投资者数量显示市场参与度逐步提升。

商品市场

• 人民币即期汇率与实际有效汇率指数显示汇率趋于稳定。
• 全球商品市场指数近一年表现波动，LME基本金属期货价格略有调整。
• 国内化工产品和建材产品价格指数显示市场存在结构性上涨。

全球市场

• 全球股票市场指数近一年表现分化，美国标普500指数走势及波动率显示市场不确定性。
• 全球债券市场长期国债利率比较显示利率水平波动，部分国家利率出现环比变化。
• 主要发达国家GDP季度同比增速显示经济复苏态势。

关键信息

货币市场

• 央行4月三次MLF操作，但利率未下调，短端逆回购利率维持不变。
• 银行间市场流动性波动加大，交易所市场受新股发行影响较小。
• 融资融券交易额及交易结算金期末余额显示市场活跃度有所回升。

债券市场

• 地方债发行规模提速，2016年预计超过6万亿元。
• 信用债与国开债利差处于历史低位，但市场风险事件频发。
• 5年期国开债隐含税率触底反弹，反映市场对财政政策的预期变化。

股票市场

• 沪深A股市盈率及市场风格变化显示市场存在反弹趋势。
• 行业市盈率估值变化趋势显示部分行业估值处于历史低位。
• 融资融券交易额及交易结算金期末余额显示市场活跃度逐步回升。

商品市场

• 人民币汇率趋于稳定，美元加息预期下降。
• 全球商品市场指数近一年表现分化，LME基本金属期货价格略有调整。
• 国内化工产品和建材产品价格指数显示市场结构性上涨。

全球市场

• 美国核心PCE和制造业PMI显示经济复苏态势。
• 全球股票市场表现分化，美国标普500指数走势及波动率显示市场不确定性。

宏观经济

• 中国制造业PMI显示经济复苏迹象。
• CPI和PPI价格指数同比涨幅显示通胀压力温和。
• 工业增加值和固定资产投资完成额同比增速显示经济持续增长。
• 社会消费品零售总额实际同比增速显示消费市场稳步扩张。

供求分析

• 公共财政支出与财政收入增速显示财政政策持续发力。
• 新增人民币贷款与M2同比增速显示信贷扩张趋势未改。
• 非金融企业债务融资工具定价估值曲线显示市场对信用风险的担忧。

投资建议

• 货币市场：流动性维持紧平衡，建议关注短期资金面变化及政策动向。
• 债券市场：经济基本面改善，但信用风险事件频发，建议谨慎配置信用债。
• 股票市场：反弹趋势确立，但反弹高度和时间需观察，建议关注估值较低行业。
• 商品市场：人民币汇率趋稳，建议关注结构性上涨商品。

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