20160315-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

固定收益研究动态点评总结（2016年03月15日）

核心内容概述

本文为长城证券研究所发布的固定收益市场每日动态点评，内容涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、宏观经济及全球市场等多个领域，通过70幅图表对市场走势、政策变化及投资建议进行分析。报告旨在为投资者提供大类资产配置的参考依据，同时提示市场风险。

主要观点

1. 货币市场

• 央行降准：2016年内首次降准，有助于稳定流动性预期，促进信贷进一步扩张。
• 流动性变化：银行间市场信贷扩张趋势未改，交易所市场流动性受新股发行影响较小。
• 人民币汇率：美元加息预期下降，人民币汇率趋稳，实际有效汇率指数表现平稳。
• 同业拆借利率：3个月SHIBOR走出近五年新低，显示市场流动性充裕。
• 利率互换：公募基金首次参与利率互换交易，反映市场参与度提升。
• 票据贴现：票据直贴利率出现回落，显示市场对短期资金需求减弱。

2. 债券市场

• 国债收益率：长期国债到期收益率有所上行，国开债利率期限结构倒挂，显示市场对未来经济预期偏弱。
• 信用利差：5年期国开债隐含税率触底反弹，企业债信用利差下行，显示市场风险偏好回升。
• 债券成交：债券市场成交金额逐步回升，反映市场活跃度增强。

3. 股票市场

• 市场风格变化：相对收益投资者配置向周期股调整，中期行情能否持续待观察。
• 绝对收益投资者：仓位不宜过重，需关注市场波动风险。
• 市场估值：沪深A股市盈率及行业市盈率变化趋势显示部分行业估值处于历史低位。
• 交易数据：沪深A股成交额走势及沪港通数据反映市场活跃度，融资融券交易额有所波动。
• 投资者结构：新增投资者与参与交易投资者数量变化显示市场参与热情。

4. 商品市场

• 商品价格指数：RJ/CRB商品价格指数波动，WTI与布伦特油价下跌，显示市场对经济前景担忧。
• 动力煤价格：澳大利亚BJ动力煤现货价格指数波动，农产品批发价格总指数也有所调整。
• 基本金属：LME基本金属期货价格表现分化，螺纹钢价格下跌，显示市场对需求预期减弱。

5. 全球市场

• 全球股市表现：全球股票市场指数近一年表现分化，美国标普500指数走势与VIX波动率显示市场情绪波动。
• 全球商品市场：全球商品市场指数近一年表现下滑，显示全球经济不确定性增加。
• 全球利率：伦敦市场银行间同业拆借利率标准化显示流动性状况，全球长期国债利率对比显示市场预期分化。

关键信息

宏观经济数据

• PMI：中国制造业PMI表现稳定，显示经济复苏迹象。
• CPI与PPI：CPI和PPI同比涨幅显示通胀压力温和。
• 工业增加值：工业增加值当月同比增速回升，显示工业活动增强。
• 固定资产投资：固定资产投资完成额同比增速稳定，显示投资意愿增强。
• 社会消费品零售总额：实际当月同比增速显示消费市场稳定。
• 房地产市场：十大城市商品房成交面积及存销比显示房地产市场活跃度。

金融数据

• 财政与货币：公共财政支出与财政收入增速显示财政政策力度，新增人民币贷款与M2同比增速显示货币政策效果。
• 社会融资规模：新增社会融资规模显示市场融资需求。
• 理财产品收益率：在售银行理财产品预期年化收益率下降，显示市场资金成本降低。

其他指标

• 工业企业利润：工业企业利润总额累计同比增速显示盈利能力提升。
• 主营业务收入：主营业务收入累计同比增速显示企业营收增长。
• 财务费用：财务费用累计同比增速显示企业融资成本变化。
• 主要发达国家GDP：GDP季度同比增速显示全球经济复苏态势。

投资建议

• 货币市场：流动性预期稳定，建议关注政策变化对市场的影响。
• 债券市场：风险偏好回升，估值空间压缩，建议关注信用债及利率债配置。
• 股票市场：相对收益投资者可适度配置周期股，但需警惕市场波动；绝对收益投资者应控制仓位。
• 商品市场：商品价格受经济预期影响较大，需关注供需变化及政策动向。
• 全球市场：全球经济复苏态势不一，建议关注美元加息预期及全球市场联动效应。

研究员及免责声明

• 研究员介绍：张新文、汪毅为长城证券固定收益研究团队成员，具有专业资质。
• 免责声明：报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性，不构成投资建议，投资者需自行判断。