20170802-中泰证券-钢铁行业月度跟踪报告_长材板材盈利齐头并进_24页_1mb

钢铁行业月度跟踪报告总结

核心内容概览

• 评级：增持（维持）
• 时间范围：2017年7月
• 板块表现：钢铁板块7月上涨16.23%，跑赢沪深300指数14.29个百分点，年内涨幅达19.26%，跑赢沪深300指数7.42个百分点。
• 个股表现：7月涨幅最大的为西宁特钢（70.63%）、*ST华菱（46.79%）、方大特钢（42.56%）；跌幅最大的为武进不锈（-6.95%）、金洲管道（-3.15%）、新兴铸管（-0.15%）。
• 钢价走势：7月钢价普遍上涨，螺纹、线材、热轧、冷轧和中厚板分别上涨7.24%、13.33%、8.79%、11.39%和6.73%。期货价格表现坚挺，市场信心较强。
• 行业盈利：7月行业盈利处于历史第二高位，板材盈利接近长材，部分钢企吨钢盈利高达1000元以上，进入暴利阶段。
• 供需分析：供给接近阀值，产能利用率高，需求端整体偏稳，出口持续低迷。
• 库存情况：社会库存维持低位，库存周期触底，对价格反弹形成支撑。
• 投资建议：推荐关注*ST华菱、宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、方大特钢等，同时关注钒价上涨受益标的西宁特钢和河钢股份，以及铁合金龙头鄂尔多斯和石墨电极涨价标的方大炭素。
• 风险提示：利率上升过快。

主要观点

• 行业整体表现强劲：钢铁板块在7月表现亮眼，跑赢大盘，盈利水平处于高位。
• 供需格局优化：行业供给接近阀值，需求端保持稳定，库存维持低位，价格弹性较大。
• 地产投资不悲观：房地产销售增速高于预期，地产投资维持高位，支撑钢铁需求。
• 钢价上涨逻辑持续：库存周期触底，市场预期修复，钢价有望延续强势。
• 原材料价格上涨：铁矿石、焦炭等价格持续上涨，钢厂成本增加，但盈利仍保持高位。
• 出口低迷：受国内外市场影响，出口持续低迷，对行业影响有限。

关键信息

行业供需

• 供给：全国163家钢厂高炉产能利用率达84.72%，剔除淘汰产能后达89.60%，接近满产。
• 需求：6月粗钢产量同比增长5.7%，日均产量达244.1万吨，表观消费量增长5.1%。
• 库存：截至7月底，社会库存总计950.64万吨，月环比减少0.06%，仍处于低位。
• 出口：6月钢材出口量同比下降37.8%，出口持续低迷。

钢价分析

• 钢价上涨：7月螺纹、线材、热轧、冷轧和中厚板分别上涨7.24%、13.33%、8.79%、11.39%和6.73%。
• 期货表现：螺纹钢主力合约上涨11.53%，铁矿石主力合约上涨20.49%，期货价格坚挺。
• 国际价差：国内钢材价格与国际价差保持高位，显示国际市场对国内钢材需求有限。

行业盈利

• 盈利水平：7月行业盈利处于历史第二高位，板材盈利接近长材。
• 具体盈利：热轧卷板毛利上升69元/吨，毛利率达25.62%；冷轧板毛利上升166元/吨，毛利率达9.82%；螺纹钢毛利上升33元/吨，毛利率达31.34%；中厚板毛利上升38元/吨，毛利率达20.45%。

估值比较

• PB走势：钢铁板块PB在7月有所上升，部分个股如宝钢股份、方大特钢、南钢股份等PB值上升明显。
• 个股PB：宝钢股份、方大特钢、南钢股份、马钢股份、新钢股份等PB值均有所提升，显示市场对行业未来盈利的预期增强。

投资建议

• 推荐标的：*ST华菱、宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、方大特钢等。
• 受益标的：西宁特钢（钒价上涨）、河钢股份（板材盈利）、鄂尔多斯（铁合金龙头）、方大炭素（石墨电极涨价）。

结构清晰总结

板块及个股表现

• 钢铁板块7月上涨16.23%，跑赢沪深300指数14.29个百分点。
• 个股涨幅大，西宁特钢、*ST华菱、方大特钢涨幅居前，武进不锈、金洲管道、新兴铸管跌幅较大。

钢价分析

• 7月钢价普遍上涨，期货价格表现坚挺。
• 国内钢材价格与国际价差保持高位，显示国际市场对国内钢材需求有限。

供需分析

• 供给接近阀值，产能利用率高，需求端整体偏稳。
• 需求偏平库存波动，6月表观消费量增长13.2%。

库存分析

• 社会库存维持低位，库存周期触底，对价格反弹形成支撑。
• 钢厂库存变化不大，整体处于低位。

行业盈利

• 7月行业盈利处于历史第二高位，板材盈利接近长材。
• 部分钢企吨钢盈利高达1000元以上，进入暴利阶段。

估值比较

• 钢铁板块PB在7月有所上升，部分个股如宝钢股份、方大特钢、南钢股份等PB值上升明显。

投资建议

• 推荐关注*ST华菱、宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、方大特钢等。
• 受益标的包括西宁特钢、河钢股份、鄂尔多斯、方大炭素。

风险提示

• 利率上升过快可能对行业盈利造成压力。

结论

钢铁行业在7月表现强劲，钢价和盈利均处于高位，供需格局优化，库存维持低位，市场信心较强。推荐关注盈利改善明显的板材类公司及受益于原材料价格上涨的标的。风险提示主要为利率上升过快可能对行业估值造成压制。