20180114-华宝证券-数量化策略跟踪评价周报_市场风格依旧指向大盘_行业配置模型小幅跑赢指数_10页_1mb

金融工程周报总结（2018年1月14日）

核心内容概述

本报告为2018年1月14日发布的金融工程周报，主要围绕多因子选股策略、市场中性策略以及行业配置策略的跟踪评价展开，旨在分析当前市场风格与行业表现，为投资者提供策略参考与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 多因子选股策略跟踪

• 风格因子表现：

  • 当期IC值较高的因子包括：规模（6.04%）、非线性规模（5.07%）、贝塔（4.97%）。
  • 风格因子的当期收益率显示上述因子表现较好。
  • 非线性规模因子符号为负，表明上周大盘股表现优于中盘股。
  • 近一个月IC均值显示大盘规模、反转风格与低估值股票表现较好。

• PB-ROE选股模型：

  • 该模型过去5日收益率为0.58%，相较万得全A指数超额收益率为-0.19%。
  • 过去20日收益率为8.30%，超额收益率达5.46%。
  • 1月行业配置主要集中在钢铁、采掘、房地产及建筑装饰板块。
  • 盈利能力方面，预测ROE平均为12.45%，预测净利润增速平均为79.04%。
  • 估值方面，预测PB平均为1.34，预测PE平均为10.69。

2. 市场中性策略跟踪

• 股指期货升贴水率：

  • 当前IC、IF、IH合约年化贴水率5日均值分别为-5.77%、-0.43%、1.90%。
  • 20个交易日前的贴水率5日移动均值分别为-2.29%、3.22%、4.64%。
  • 一年前的贴水率分别为-13.87%、-8.82%、-7.04%。

• 现货组合超额收益率：

  • 指数成分股选股超额收益率：上证50（-0.54%）、沪深300（-0.46%）、中证500（0.55%）。
  • 全市场选股超额收益率：相较沪深300指数为-2.27%，相较中证500指数为0.05%。

• 市场中性策略收益率：

  • 基于指数成分股选股的中性策略过去5日收益率分别为-0.38%、-0.35%、0.33%。
  • 基于全市场选股的中性策略过去5日收益率分别为-1.80%、-0.04%。
  • 20日及60日收益率显示中证500成分股策略表现相对较好。

3. 风格轮动与行业配置策略跟踪

• 大小盘风格轮动策略：

  • 过去5日超额收益率为1.15%（沪深300）、2.46%（Wind全A）。
  • 20日超额收益率为1.45%、3.56%；60日为3.46%、9.93%；120日为3.68%、9.46%；250日为10.52%、29.65%。
  • 12月风格指向申万大盘指数，建议关注大盘风格。

• 行业配置策略：

  • 过去一周行业表现：家用电器、食品饮料、房地产、银行与非银金融板块涨幅靠前；建筑材料、机械设备、国防军工、综合与电气设备板块跌幅较大。
  • 因子表现：动量因子表现较好，低波动率因子收益率为负。
  • 多因子行业配置策略过去5日收益率为0.83%，同期中证500指数收益率为-0.28%，超额收益率为1.11%。
  • 1月推荐配置行业：食品饮料、商业贸易、医药生物、休闲服务以及综合。

关键策略表现对比

风险提示

• 数量化策略研究主要基于历史数据，存在模型设定偏差的风险。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告建议与推测仅反映发布当日的独立判断，可能随市场变化而调整。
• 报告内容不构成投资建议或承诺，投资者应自行决策并承担风险。

结论

当前市场风格偏向大盘，多因子选股策略中规模、非线性规模与贝塔因子表现较好。PB-ROE选股模型在中长期表现较为稳健，1月主要配置钢铁、采掘、房地产及建筑装饰板块。市场中性策略表现分化，指数成分股策略相对优于全市场选股策略。行业配置方面，动量因子表现突出，低波动率因子表现不佳，建议关注食品饮料、商业贸易、医药生物等板块。整体来看，策略表现与市场风格一致，但需警惕模型风险与市场波动。