20180821-华宝证券-数量化策略跟踪评价周报_周期板块走强_PB-ROE策略相对抗跌_10页_1mb

报告摘要

金融工程周报总结（2018年8月21日）

核心内容概述

本周金融工程周报主要分析了多因子选股、市场中性策略、风格轮动与行业配置策略的表现，结合市场走势与因子数据，总结出当前市场环境下的投资方向与策略效果。

一、多因子选股策略跟踪

1.1 风格因子表现

当期IC值：波动率因子（14.14%）、动量因子（4.60%）、规模因子（4.49%）表现较好。
因子收益率：动量因子为正，波动率与规模因子为负，表明前期涨幅较大及低波动的个股近期表现较好，市场更青睐小盘风格。
近一个月IC均值：低波动风格显著，高贝塔与高杠杆因子表现优异。

1.2 风格因子累计收益率

反转因子与低波动率因子表现稳定。
规模因子近期指向小盘，其他因子延续长期趋势。
不同时间周期下的累计收益率显示风格因子表现差异较大。

1.3 PB-ROE选股模型表现

过去5日收益率：-5.31%，相较万得全A指数超额收益率为-0.52%。
过去20日收益率：-2.05%，录得超额收益率5.27%。
8月行业分布：主要集中在房地产、钢铁、采掘及化工板块。
基本面指标：股票组合预测ROE平均为13.04%，预测净利润增速平均为32.25%；预测PB平均为1.06，预测PE平均为8.12。

二、市场中性策略跟踪

2.1 股指期货升贴水率

当前年化贴水率：IC为-10.81%，IF为-7.71%，IH为-0.51%。
20日移动平均贴水率：IC为-18.39%，IF为-14.50%，IH为-4.63%。
一年前贴水率：IC为-16.78%，IF为-13.42%，IH为1.14%。

2.2 现货组合超额收益率

指数成分股超额收益率：
- 过去5日：上证50指数为-0.06%，沪深300指数为0.33%，中证500指数为0.15%。
- 过去20日：上证50指数为-0.50%，沪深300指数为0.92%，中证500指数为0.61%。
- 过去60日：上证50指数为4.43%，沪深300指数为4.45%，中证500指数为4.11%。
全市场选股超额收益率：
- 过去5日：相较沪深300指数为0.33%，相较中证500指数为-0.33%。
- 过去20日：相较沪深300指数为-0.31%，相较中证500指数为-0.67%。
- 过去60日：相较沪深300指数为-2.32%，相较中证500指数为2.65%。

2.3 市场中性策略收益率

指数成分股对冲策略：
- 过去5日：上证50指数为-0.08%，沪深300指数为0.09%，中证500指数为-0.09%。
- 过去20日：上证50指数为-0.48%，沪深300指数为0.13%，中证500指数为-0.30%。
- 过去60日：上证50指数为1.31%，沪深300指数为0.73%，中证500指数为0.50%。
全市场选股对冲策略：
- 过去5日：采用IF合约对冲为0.09%，采用IC合约对冲为-0.44%。
- 过去20日：IF对冲为-0.85%，IC对冲为-1.23%。
- 过去60日：IF对冲为-4.52%，IC对冲为-0.52%。

三、风格轮动与行业配置策略跟踪

3.1 大小盘风格轮动策略

当前风格指向：申万小盘指数。
超额收益率：
- 过去5日：Wind 300指数与Wind 星A指数分别为0.63%和0.27%。
- 过去20日：分别为0.35%和0.13%。
- 过去60日：分别为-4.24%和-2.55%。
- 过去120日：分别为-6.46%和-9.10%。
- 过去250日：分别为-2.43%和3.67%。

3.2 行业配置策略

配置因子：在原有股价动量、低波动率、行业景气度三因子基础上，新增大小盘、工业企业经济效益及资金流因子。
行业配置推荐：8月推荐配置农林牧渔、建筑材料、纺织服装、公用事业及房地产。
行业配置组合绩效：
- 过去5日：收益率-5.13%，中证500指数收益率-4.52%，超额收益率-0.61%。
- 过去20日：收益率-7.82%，中证500指数收益率-7.19%，超额收益率-0.63%。
- 过去60日：收益率-20.19%，中证500指数收益率-19.85%，超额收益率-0.34%。
- 过去120日：收益率-21.31%，中证500指数收益率-18.56%，超额收益率-2.74%。
- 过去250日：收益率-15.70%，中证500指数收益率-23.63%，超额收益率7.93%。
因子表现：
- 过去5日：动量因子0.19%，低波动率因子0.00%，行业景气度因子-0.49%，工业企业经济效益因子1.15%，资金流因子-0.51%。
- 过去20日：动量因子2.80%，低波动率因子1.54%，行业景气度因子-4.19%，工业企业经济效益因子2.08%，资金流因子3.84%。
- 过去60日：动量因子-0.21%，低波动率因子-4.66%，行业景气度因子-5.21%，工业企业经济效益因子4.30%，资金流因子6.06%。
- 过去120日：动量因子-6.94%，低波动率因子8.32%，行业景气度因子-5.21%，工业企业经济效益因子12.29%，资金流因子-1.13%。
- 过去250日：动量因子-2.37%，低波动率因子8.90%，行业景气度因子-10.39%，工业企业经济效益因子2.65%，资金流因子1.99%。

四、市场整体表现

市场趋势：上周市场延续下跌趋势，各宽基指数及行业指数均录得负收益。
行业表现：申万一级28个行业均下跌，通信板块跌幅最小，医药生物、传媒、休闲服务、建筑材料、家用电器及食品饮料跌幅均超过6%。
策略总结：
- 多因子选股策略中，低波因子表现强势，市场呈现动量效应。
- PB-ROE选股策略近一个月超额收益较高，主要集中在周期板块。
- 市场风格偏向小盘。
- 市场中性策略表现不佳，期货合约贴水幅度较大。