20250429-开源证券-贝泰妮-300957.SZ-公司信息更新报告_2025Q1业绩承压_期待调整后利润弹性释放_4页_731kb

贝泰妮集团（股票代码：300957）于2025年4月29日发布投资评级报告，维持“买入”。近期股价为4029元，总市值达1706.7亿元。公司2024年实现营收573.6亿元，同比增长39%，但归母净利润为50.3亿元，同比下降335%。2025年第一季度营收94.9亿元，同比下降135%，净利润亏损8.4亿元。面对利润下滑，分析师下调了2025-2026年的净利润预测，并新增2027年预测，预计到2025-2027年归母净利润将分别达到67.2亿、80.3亿和92.7亿元，对应PE分别为254、212与184倍。

从产品结构来看，2024年公司彩妆品类表现亮眼，营收同比增长2265%，抖音等新兴渠道迅猛发展，线上渠道增长超100%。公司持续完善敏感肌品牌矩阵，旗下主品牌薇诺娜专注于敏感肌修护与抗老等五大领域。第二梯队品牌如薇诺娜宝贝（婴童护肤）、瑷科缦（高端抗衰）、姬芮（大众彩妆）多点开花，海外出海取得初步成果，进入泰国主流美妆渠道。尽管竞争加剧导致营销成本上升，费用率攀升，但品牌布局加快，未来增长潜力较大。

风险因素包括新品牌拓展不及预期、渠道增长乏力以及行业竞争加剧。分析师认为当前估值已较为合理，推荐投资者关注公司调整后的利润弹性与品牌升级带来的成长机会。