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重庆百货（600729.SH）2018年三季报总结

核心内容

重庆百货（600729.SH）2018年三季报显示，公司业绩符合预期，经营效率逐步改善，同时互联网金融业务持续贡献业绩。整体表现稳健，盈利能力和运营效率均有提升。

主要观点

• 业绩表现：

  • 1-3Q2018实现营业收入256.85亿元，同比增长5.91%；
  • 归母净利润7.69亿元，折合全面摊薄EPS 1.89元，同比增长53.25%；
  • 扣非归母净利润7.45亿元，同比增长54.44%；
  • 3Q2018营业收入同比增长3.89%，归母净利润同比增长109.54%。

• 毛利率与费用率变化：

  • 综合毛利率为18.29%，同比上升0.51个百分点；
  • 期间费用率为14.19%，同比下降0.39个百分点，其中销售费用率下降0.23个百分点，管理费用率下降0.69个百分点，财务费用率上升0.06个百分点。

• 业务多元化与增长动力：

  • 互联网金融业务成为业绩新增长点，3Q2018投资收益达7745万元，较二季度有明显增长；
  • 大股东商社集团混改若顺利落地，有望引入外部战投，进一步提升经营效率。

• 盈利预测调整：

  • 上调对公司2018-2020年全面摊薄EPS预测至2.09/2.40/2.58元，维持“增持”评级；
  • 未来三年净利润增长率分别为40.67%、14.56%、7.38%。

• 估值指标：

  • P/E从2016年的26下降至2020年的10；
  • P/B从2016年的2.3下降至2020年的1.5；
  • EV/EBITDA从2016年的13下降至2020年的5。

关键信息

财务数据概览

营收与利润趋势

• 营收增长：

  • 2016-2018年营收增长率分别为12.52%、-2.75%、6.15%；
  • 2018-2020年预计营收增长分别为5.13%、4.29%。

• 净利润增长：

  • 2016-2017年净利润增长率分别为13.98%、44.59%；
  • 2018-2020年预计净利润增长率分别为40.67%、14.56%、7.38%。

经营效率改善

• 公司通过优化运营和成本控制，期间费用率持续下降；
• 毛利率逐步上升，显示公司盈利能力增强；
• 互联网金融业务投资收益显著增长，成为新的盈利增长点。

风险提示

• 互联网金融业务发展可能不达预期；
• 区域市场竞争加剧可能影响业绩表现。

总结

重庆百货在2018年前三季度表现稳健，营收和净利润均实现增长，尤其是归母净利润同比增长显著。公司经营效率逐步改善，互联网金融业务成为新的增长引擎。分析师上调盈利预测并维持“增持”评级，认为公司中长期业绩有望持续提升。然而，仍需关注互联网金融业务发展和区域竞争加剧的风险。