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重庆百货（600729.SH）2018年半年报总结

核心内容

重庆百货（600729.SH）在2018年上半年实现了业绩超预期，营业收入和归母净利润均显著增长。公司通过优化经营效率、加快新技术应用以及合理调整门店结构，提升了整体运营表现。

主要观点

• 业绩表现：

  • 1H2018营业收入为180.52亿元，同比增长6.78%。
  • 归母净利润为6.96亿元，同比增长49.05%，折合全面摊薄EPS为1.71元。
  • 扣非归母净利润为6.76亿元，同比增长50.12%。
  • 2Q2018营业收入同比增长3.38%，归母净利润同比增长68.86%，显示季度业绩显著提升。

• 盈利改善：

  • 综合毛利率上升0.64个百分点，达到18.44%。
  • 期间费用率下降0.28个百分点，至13.15%。
  • 销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.08、0.35和0.01个百分点。

• 业务拓展：

  • 新增超市和电器门店各一家，关闭4家超市门店。
  • 截至报告期末，公司共有309家门店，总建筑面积224.11万平方米。

• 技术应用：

  • 百货业态上线微商城，超市业态接入美团外卖，电器业态上线世纪购家电馆，推动线上线下融合。
  • 强化预算管理和市场化激励机制，提升降本控费能力。

• 盈利预测调整：

  • 上调2018-2020年全面摊薄EPS预测至2.09/2.23/2.30元。
  • 维持“增持”评级，但提示互联网金融业务可能发展不达预期的风险。

关键信息

• 风险提示：

  • 互联网金融业务发展不达预期。
  • 区域竞争加剧可能影响业绩表现。

• 财务数据：

  • 2018年预计营业收入为34,938百万元，净利润为8,520百万元。
  • 2018年预计ROE（归属母公司）为15.20%，P/E为14，P/B为2.1。

• 市场表现：

  • 当前股价为28.55元。
  • 一年内股价波动范围为22.88-40.18元。
  • 近3个月换手率为75.98%。

• 估值指标：

  • 2018-2020年P/E分别为14、13、12。
  • P/B分别为2.1、1.9、1.7。
  • EV/EBITDA分别为9、8、7。

• 盈利指标：

  • 2018年预计税后净利润率为2.44%，经营性ROIC为20.61%。
  • 2018年预计每股经营现金流为2.50元，每股自由现金流为1.81元。

评级与结论

• 行业及公司评级：

  • 维持“增持”评级，未来6-12个月的投资收益率预期领先市场基准指数5%至15%。

• 分析师声明：

  • 报告基于合法合规信息，分析师独立、客观，不与推荐意见直接或间接相关。

• 免责声明：

  • 分析基于假设，估值方法有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
  • 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

附：相关数据表

附：关键财务指标

• 资产负债表：

  • 2018E总资产为13,593百万元，股东权益为5,755百万元。
  • 流动资产为8,779百万元，货币资金为3,516百万元，存货为1,964百万元。

• 现金流量表：

  • 2018E经营活动现金流为1,015百万元，投资活动现金流为129百万元，融资活动现金流为-817百万元。
  • 净现金流为327百万元。

附：分析师信息

• 分析师：唐佳睿、孙路、郭亮
• 执业证书编号：S0930516050001、S0930518060005、S0930518040003
• 联系方式：
  • 唐佳睿：021-22169161，tangjiarui@ebscn.com
  • 孙路：021-22169117，sunlu@ebscn.com
  • 郭亮：010-58452047，wuliang16@ebscn.com