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重庆百货（600729）投资分析报告

股票代码：600729
行业：一般零售
报告类型：公司点评
发布日期：2024-05-05
投资评级：增持（维持）
核心观点：
公司2024年第一季度业绩同比下滑，但零售主业利润微增，经营效率有所提升，持续优化门店结构，投资收益受高基数及市场波动影响明显。

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一、核心数据

• 收盘价：26.07元
• 流通股本：193亿股
• 每股净资产：1.603元
• 总股本：448亿股

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二、Q1业绩表现

• 营收：4,850亿元，同比下滑46.3%
• 归母净利润：43.5亿元，同比下滑90.7%
• 扣非归母净利润：44.6亿元，下滑27.4%
• 门店数量：年初281个，一季度无增减。

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三、分业务分析

1. 百货：收入同比下滑52.6%，闭店数量略增。
2. 超市：收入同比下滑69.0%，下滑幅度最大。
3. 电器：收入微增47.1%，恢复良好。
4. 汽贸：收入同比下滑96.8%，影响显著。

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四、经营效率提升

• 毛利率：28.2%，同比上升10个百分点
• 费用率：销售/管理/研发分别下降0.54、0.05、0.01个百分点，费用控制优化。

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五、投资收益波动

• 投资收益同比下滑751%，主因马消高基数及登康口腔股价下跌。
• 扣除非经常性收益后，零售主业利润同比微增0.31%。

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六、投资建议与估值

• 盈利预测：2024-2026年归母净利润预计为145亿/157亿/172亿元。
• 估值：PE分别为81/74/68倍，维持“增持”评级。

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七、风险提示

• 宏观经济波动、市场竞争加剧、马消金融业务增速不及预期。