20161219-龙柏信息-美元走势与大宗商品关系弱化_17页_451kb

期货研究2016/12/19总结

核心内容概述

2016年12月19日的期货市场分析报告，聚焦于美联储加息对大宗商品市场的影响、2017年国际油价走势、中国钢市及豆粕市场动态，以及农产品如棕榈油、豆油、菜油的前景。报告还提到国际橡胶市场供需紧张及政策影响。

主要观点

1. 美元走势与大宗商品关系弱化

• 美元与商品价格关联减弱：过去美元走强往往导致大宗商品价格下跌，但近期这种关系已明显弱化，商品价格更多受供需影响。
• 油价受减产协议影响：尽管美联储加息对油价有短期压制作用，但减产协议推动的供需变化才是油价上涨的主要驱动力。
• 历史案例：1994-1995年、1999-2000年、2004-2006年三次美元加息周期中，油价并未下跌，反而上涨，显示经济向好预期对商品价格的支撑。

2. 美联储加息三次对大宗商品的潜在影响

• 短期压力：美联储计划2017年加息三次，短期内会对大宗商品形成压力，尤其是以美元计价的商品如原油、黄金。
• 长期影响：若美元持续走强，可能影响美国出口和就业，从而迫使美联储调整政策，缓解对商品市场的压力。
• 市场反应：加息虽符合预期，但偏鹰派的声明引发市场抛售，尤其对贵金属和商品市场造成冲击。

3. 大宗商品集体性牛市或难以为继

• 市场分化：大宗商品走势分化，如原油、黄金下跌，而化工、橡塑、纺织等商品上涨，显示市场动力来源不一。
• 库存与供需变化：部分商品库存低位支撑价格上涨，但随着供需格局变化，市场可能从“顺风车”转向“专车”，上涨动力减弱。
• 预期调整：市场对商品供需的不确定性增加，可能引发回调，但回调幅度可能有限，仍有机会出现反弹。

关键信息

美联储加息

• 加息决定：2016年12月美联储加息25个基点，联邦基金利率升至0.50%-0.75%。
• 2017年加息预期：预计2017年加息三次，利率中值升至1.4%、2018年底至2.1%、2019年底至2.9%。
• 市场影响：加息对A股影响有限，但对新兴市场造成压力，人民币贬值预期仍存。

国际油价

• 减产协议影响：OPEC与非OPEC产油国达成减产协议，预计2017年上半年供应缺口达60万桶/日。
• 供需变化：尽管有减产支撑，但市场仍对协议执行力度存疑，部分国家可能无法完全履行承诺。
• 美元压制：美元走强对国际油价形成压制，但减产协议仍为油价提供支撑。

中国钢市

• 价格持续上涨：钢价因“中频炉”、“地条钢”整治及环保限产而上涨，预计短期仍维持高位。
• 库存低位支撑：钢厂库存低位，推动价格上涨，但随着春节临近，需求下降可能引发回调。
• 未来展望：2017年钢材需求预计下降1.5%，钢市进入“减量发展”阶段，价格或面临调整。

豆粕市场

• 短期下行趋势：受美联储加息影响，豆粕期货价格下行，但现货价格抗跌，库存偏低支撑价格。
• 供应偏紧：国内豆粕库存持续下降，进口大豆到港节奏不均，油厂开机率不高，加剧供应紧张。
• 未来预期：2017年豆粕供应偏紧局面可能延续，价格有望维持高位，存在上涨机会。

农产品市场展望

棕榈油

• 多头趋势延续：棕榈油期货年内涨幅约32%，8月以来持续上涨，预计2017年涨势未完。
• 库存支撑：马来西亚棕榈油库存偏低，支撑价格高位运行，预期支撑位在2950-3000点区间。
• 政策影响：印尼提高生物柴油补贴，支撑棕榈油需求，利好价格。

豆油

• 成本支撑明显：豆油库存下降，现货基差大，下跌动能不足，资金无兴趣做空。
• 需求支撑：美国生物柴油政策对豆油需求形成支撑，国内豆油市场整体表现强劲。

菜油

• 国储拍卖支撑：菜油拍卖持续火爆，成交价格走高，支撑现货价格。
• 供应趋紧：国内菜籽产量减少，加拿大增产有限，供需出现紧平衡。
• 操作建议：推荐远月菜油合约做多，关注豆菜油价差扩大机会。

国际橡胶市场

• 供给紧张：全球橡胶产量下降20%-30%，泰国橡胶产量下降150万吨，供给偏紧。
• 政策影响：泰国政府被建议出台出口紧缩政策以提高出口报价，利用当前市场紧张形势。
• 价格预期：国际橡胶报价应为每公斤80泰铢，目前价格仍有上涨空间。

市场风险与机会

• 回调风险：部分商品如钢价、豆粕可能面临回调，但回调幅度可能有限。
• 逢低布局机会：市场短期调整可能为投资者提供入场机会，尤其是农产品市场。
• 关注政策与天气：未来需密切关注OPEC减产执行情况、南美天气变化及国内环保政策对市场的影响。

总结

2016年底的市场环境显示，美联储加息对大宗商品影响有限，市场更关注供需变化和政策导向。国际油价受减产协议支撑，但美元走强仍对其形成压制。中国钢市因环保政策和库存低位而上涨，但需求下降可能引发回调。豆粕市场短期承压，但供应偏紧和国内需求支撑其价格。农产品市场整体呈现看涨预期，棕榈油、豆油、菜油均有望维持高位运行。市场风向正在转变，投资者需关注政策、天气及供需变化，适时布局。