20161021-龙柏信息-美元走强难阻商品升势_后市或震荡攀升_17页_499kb

期货研究2016/10/21总结

核心内容概述

2016年10月21日的期货市场分析指出，尽管美元指数持续走强，但大宗商品价格并未因此受压制，反而在基本面支撑下呈现震荡攀升趋势。国内商品期货市场在流动性宽松、供给侧改革推进、美联储加息预期推迟等多重因素推动下，表现强势。同时，部分“小弟”品种如白银、锌、焦煤、焦炭等涨幅显著，成为市场关注的焦点。此外，美豆、棕榈油、豆油等农产品价格也因天气、出口及库存因素出现上涨，而铁矿石则因基本面疲弱，做空概率较大。

主要观点与关键信息

一、美元走强对大宗商品的影响

• 美元与大宗商品的负相关关系减弱：尽管美元指数在近7个月达到高点，但大宗商品价格并未跟随美元走弱，反而上涨。
• 美元走强对商品的影响有限：对黄金、原油等金融属性强的商品有一定压制作用，但对农产品和部分工业金属影响较小。
• 四季度美元或继续走强：预计美元指数将逼近100点，但对商品走势的抑制作用有限，商品期货仍有望震荡攀升。

二、国内商品期货走势分析

• 商品整体震荡反弹格局难改：国内流动性宽松、供给侧改革、房地产政策调整等因素支撑商品上涨。
• “双焦”表现突出：焦炭和焦煤期货涨幅居前，分别达到137.82%和114.75%。其上涨主要由供应收缩、运输成本上升及钢厂需求支撑。
• 锌价上涨主因：供给端收缩，库存下降，叠加市场对去产能政策的预期，锌价表现强劲。
• 白银表现优于黄金：白银因价格较低、波动率大，以及与锌、铅等金属相关性高，成为市场热点。

三、农产品市场分析

• 美豆走势易涨难跌：尽管单产预期上调，但出口需求旺盛及南美天气不确定性支撑价格。
• 棕榈油及豆油上涨：因产量减少、库存紧张及需求集中，棕榈油和豆油迎来上涨行情。
• 油脂市场短期支撑强劲：豆油和菜油因库存去化及宏观环境支撑，短期走势偏强。

四、铁矿石走势分析

• 铁矿石基本面偏弱：四大矿山供应充足，港口库存高企，价格受压制。
• 做空概率较大：铁矿石价格面临回调压力，450-455美元/吨为重要压制区域。

五、A股及股指期货走势

• A股窄幅震荡格局：经济数据表现平稳，市场情绪未明显改善，成交量萎缩。
• 股指重心上移：沪深300指数在技术面和政策面支撑下维持上行趋势，但面临年线压力。
• 市场资金流向：资金寻求高收益投资标的，推动商品及期货市场走强，股市吸引力相对下降。

市场热点聚焦

1. 美豆及豆油行情

• 美豆销售强劲：中国进口需求旺盛，叠加南美供应不确定，支撑价格。
• 豆油上涨逻辑：国内库存紧张、国储拍卖及消费旺季临近，推动豆油走强。
• 豆粕供应紧张：短期供应有限，油厂开工率低，价格坚挺，但后期或有所缓解。

2. 铁矿石走势

• 基本面支撑不足：四大矿山供应充足，港口库存高企，压制价格。
• 做空机会显现：四季度铁矿石或面临回调，450-455美元/吨为关键压制位。

3. 棕榈油及油脂市场

• 棕榈油产量减少：马来西亚、印尼等主产国产量预期下降，支撑价格上涨。
• 豆油与菜油联动：豆油因库存紧张及消费旺季上涨，菜油因国储拍卖提振市场信心。

市场动态与机构观点

• IMF对油价的评价：油价回升对海湾国家财政有一定支撑，但难以填补长期财政缺口，成员国仍需削减支出或寻求多元化收入。
• 橡胶价格反弹：中国库存下降，加上生产国收紧库存，推动橡胶价格上涨。
• 白银支撑增强：技术性回调风险较小，四季度及次年一季度有望反弹，建议关注白银走势。

总结

2016年四季度，大宗商品市场在美元走强背景下仍保持震荡攀升趋势，部分品种如“双焦”、锌、白银等表现尤为突出。商品上涨主要由供需关系、政策导向及资金流入推动，而铁矿石因基本面疲弱，做空机会显现。A股市场受经济数据及流动性影响，维持窄幅震荡格局，投资者情绪观望。农产品市场如美豆、棕榈油、豆油因供需变化及天气因素支撑价格，但需警惕市场过度炒作风险。整体来看，四季度商品期货走势将更多由基本面主导，震荡反弹仍是主基调。