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期货研究2017/01/19总结

核心内容

2017年期货市场分析聚焦于大宗商品、股指期货及部分工业品价格走势。整体来看，市场呈现结构性分化，部分品种如铁矿石、黑色系期货、PVC、PTA等出现明显波动，而有色金属、煤炭等则面临不同的供需变化与政策影响。

主要观点与关键信息

大宗商品“中国时刻”显现

• 中国需求主导价格走势：自2010年起，中国成为多个大宗商品的净进口国，其需求变化对全球市场影响显著。
• 资金流入带动价格上涨：2016年股市和债市波动促使资金转向大宗商品，带动价格走强。
• 2017年可能呈现分化走势：尽管存在牛市初期特征，但部分品种如橡胶可能迎来上涨，而其他品种则面临调整压力。

大宗商品市场重返超级周期迹象

• 工业金属与贵金属价差扩大：这是全球大宗商品市场复苏的积极信号。
• 工业和能源股表现强劲：表明经济复苏趋势，可能推动大宗商品价格上涨。
• 关键变量：OPEC减产与美国政策：若OPEC有效管理减产协议，美国经济增长强劲，将有利于大宗商品市场。

黑色系期货波动剧烈

• 资金炒作导致过山车行情：焦炭等黑色系品种因短期资金流入而大涨，但随后回调。
• 供给侧改革推动价格上涨：2017年去产能力度加大，短期内利好黑色系价格。
• 预期与现实存在差异：尽管存在上涨预期，但实际供需变化可能限制其持续上涨空间。

股指期货：短期回调，长期布局机会

• 资金面紧张影响股指：临近春节，资金需求增加，市场出现调整。
• 估值修复与机会显现：中证500指数估值较高，存在回归可能，优质成长股或有反弹机会。
• 建议谨慎操作：市场情绪悲观，但调整可能为布局提供契机，需关注政策与资金动向。

有色金属市场展望

• 价格分化加剧：受去产能、库存、成本等因素影响，各品种走势不一。
• 铝价上涨受去产能预期推动：电解铝去产能传言引发市场情绪变化，铝价或继续上行。
• 铜价或进入上行周期：若全球通胀超预期，伦铜有望上涨至6000—6300美元/吨。
• PTA与PVC市场波动明显：受供需、成本、出口等因素影响，价格呈现阶段性波动。

玻璃与甲醇市场分析

• 玻璃价格受季节性影响：需求下滑、库存累积，导致价格松动。
• 甲醇市场面临供需两难：春节临近，下游需求减少，物流成本上升，市场持续震荡。

其他重要分析

中国原油产量下降支撑OPEC减产

• 产量减少助力油价回升：中国原油产量预计下降7%，对OPEC减产行动形成意外支撑。
• 成熟油田产能萎缩：由于低油价，国有石油企业关闭部分油田，导致产量大幅下滑。
• 2017年进口量或增加：国内原油产量下降将推动进口需求上升。

去产能的深层意义

• 去产能不是简单的减法：应注重“提质增效”与“转型发展”。
• 政策推动产业升级：通过先进科技与“互联网+”推动传统行业向中高端发展。
• 避免过剩产能死灰复燃：需加强监管与政策引导，确保去产能效果持续。

市场策略建议

• 关注政策与资金动向：尤其是供给侧改革、进出口变化、货币政策等。
• 把握结构性机会：在去产能、低库存、高成本等背景下，部分品种仍有上涨潜力。
• 谨慎对待短期波动：如黑色系、PTA、PVC等品种，需关注市场情绪与资金流动。
• 配置成长股与低估值品种：在市场调整期，关注优质成长股与估值较低的蓝筹股。

结语

2017年期货市场整体将面临结构性调整与分化，需关注政策导向、供需变化与全球经济影响。投资者应理性判断市场动向，结合基本面与资金面，把握布局时机。