银行业半年度投资策略报告：行业景气度持续向好，把握优质个股配置机会_32页_2mb

行业景气度持续向好，把握优质个股配置机会总结

核心内容概述

本报告为2021年6月29日发布的银行业半年度投资策略报告，分析师王磊从宏观经济、政策环境、行业基本面以及投资建议等多个维度对银行业进行了深入分析，认为在宏观经济稳步恢复和政策支持下，银行业景气度持续向好，具备良好的投资机会。

主要观点

• 行业表现良好：年初至今，银行板块上涨10.28%，跑赢沪深300指数9.73个百分点，位居中信30个一级行业第11位。其中，股份行和城商行表现优于行业平均水平，而农商行表现相对较弱。
• 估值处于低位：截至6月25日，银行板块估值处于历史低位，PB（LF）为0.71x，安全边际较高，存在修复空间。
• 基金持仓增加：主动权益类基金重仓银行板块比例持续上升，21Q1持股市值占比达5.57%，排名上升至第6位，但整体仍处于低配状态。
• 宏观环境向好：2021年一季度我国GDP同比增长18.3%，制造业投资恢复显著，消费市场逐步回暖，经济基本面持续修复。
• 货币政策稳健：货币政策保持中性，流动性宽松局面或难以持续，未来将逐步回归常态化。
• 监管政策趋严：加强涉房贷款管理、规范互联网金融业务、完善银行治理，有利于降低系统性风险，促进银行业稳健发展。
• 基本面持续修复：银行业绩稳步增长，净息差有望企稳，资产质量持续改善，风险抵补能力增强。
• 个股分化加剧：建议关注基本面稳健、负债端优势明显、零售化转型深入的行业龙头及区域优势明显的中小行，重点推荐招商银行、平安银行、宁波银行、南京银行和江苏银行。

关键信息

1. 年初至今银行板块表现

• 整体表现：银行板块上涨10.28%，跑赢沪深300指数。
• 机构表现：国有大行上涨5.98%，股份行上涨12.01%，城商行上涨13.06%，农商行下跌7.94%。
• 个股表现：南京银行、江苏银行、招商银行、成都银行和平安银行涨幅均超过20%。

2. 宏观经济与政策分析

• 宏观经济：2021年一季度GDP增长18.3%，两年平均增长5.0%。制造业投资由负转正，消费市场逐步回暖。
• 货币政策：保持中性，流动性逐步收紧，政策工具适时退出。
• 监管政策：加强房地产贷款管理、规范互联网金融、完善银行治理，降低系统性风险。

3. 下半年基本面展望

• 业绩表现：一季度银行业绩稳步增长，净利润同比增速回升至4.6%，盈利能力显著提升。
• 资产负债结构：资产端扩张放缓，信贷投放保持平稳增长；负债端结构性存款压降，存款增长压力加大。
• 利率市场化：存款利率市场化改革推进，有助于降低负债端成本，缓解净息差压力。
• 资产质量：不良贷款率和关注类贷款占比双降，拨备覆盖率上升，风险抵补能力增强。

4. 投资建议

• 板块整体：银行板块估值处于历史低位，具备较好的投资价值。
• 个股推荐：重点推荐招商银行、平安银行、宁波银行、南京银行、江苏银行，这些银行基本面稳健，零售化转型深入，具备估值弹性。

风险提示

• 疫情不确定性：可能影响宏观经济和银行业经营。
• 经济下行压力：可能对银行业盈利造成影响。
• 资产质量恶化：可能对银行经营带来挑战。
• 政策推进不及预期：可能影响行业修复进程。

重点品种推荐

图表目录摘要

• 图1-3：展示银行板块及个股的走势情况。
• 图4-5：反映银行估值处于历史低位。
• 图6-7：显示基金持仓比例变化。
• 图8-10：展示宏观经济指标如GDP、PMI、固定资产投资等。
• 图11-14：展示流动性指标如DR007、M2、社融等。
• 图15-19：分析社融、信贷投放及贷款利率变化。
• 图20-24：展示银行资本充足率、负债结构及存款变化。
• 图25-28：分析银行净利润及息差变化。
• 图29-32：展示银行逾期贷款率及不良贷款认定情况。
• 图33-36：展示结构性存款压降情况。
• 图37-38：展示银行贷存增速剪刀差。
• 图39-41：分析净息差变化及贷款利率。
• 图42-44：展示不良贷款率及拨备覆盖率。

表格目录摘要

• 表1：2021Q1基金重仓A股行业市值占比。
• 表2：疫情以来货币政策梳理。
• 表3：普惠小微企业贷款相关政策梳理。
• 表4：近半年监管政策汇总。
• 表5：上市银行业绩表现情况。
• 表6：不良贷款率、关注类贷款占比、拨备覆盖率变化。

总结

综上所述，银行业在宏观经济稳步恢复和政策支持下，整体表现良好，估值处于低位，具备投资价值。建议关注行业龙头和区域优势明显的优质个股，同时警惕疫情、经济下行、资产质量和政策推进不及预期等风险。