20250727-国信证券_香港_-银行业投资策略_复盘_牛市氛围渐浓_顺周期优质个股迎较好布局时机_8页_1011kb

银行板块投资策略总结

一、行业复盘分析

2025年7月27日发布的银行业投资策略报告，维持“优于大市”评级。通过分析2009年以来三次A股大牛市行情，银行板块表现特点如下：

1. 牛市三个阶段特征

• 启动初期：普涨行情，银行指数有较好绝对收益，但相对大盘跑输不明显
• 牛市中期：银行指数难有超额收益，成长性板块更为突出
• 牛市后期：银行板块表现最佳，兼具绝对收益与超额收益

2. 历史超额收益阶段
自2014-2015年以外，其余两次牛市中，银行板块均在后期实现超额收益：

• 2016-2018年初经济复苏行情中，中信银行指数上涨44.8%，显著跑赢上证指数
• 2019-2021年政策驱动行情中，优质个股表现分化显著

3. 个股轮动特征

• 2016-2018年：招行、宁波等优质银行率先发力
• 2019年：平安、宁波等区域性银行表现突出
• 2020-2021年：杭州、宁波等股份行引领

二、市场现状判断

1. 当前行情阶段
当前银行板块出现回调，主因是牛市氛围渐浓，追求超额收益的资金撤退。但随着资金面考虑，这一调整很可能接近尾声。

2. 后续投资时点
建议投资者把握以下机会：

• 耐心等待经济复苏确认后政策发力，届时将出现明显牛市行情（特别是在牛市末段）
• 具备“安全边际+成长预期”的优质零售银行股性价比最高

三、个股配置建议

推荐标的

1. 宁波银行
2. 常熟银行
3. 长沙银行
4. 招商银行
5. 渝农商行

四、风险提示

建议投资者关注以下风险因素：

• 稳增长不及预期风险
• 国际贸易摩擦外溢风险
• 行业监管政策变动风险