银行业：优质银行近期被错杀，建议积极布局-20210713-中泰证券-10页_794kb

银行行业分析报告总结

核心内容

本报告指出，近期银行板块因降准和融资平台监管政策的影响而出现大幅下跌，优质银行被机构减持。但分析师认为，优质银行的景气上行是确定且长期的，建议投资者积极布局。

主要观点

1. 优质银行的成长性

   • 招商银行、平安银行、宁波银行等优质银行具有“市场化基因”，在传统银行业务中表现突出，具备持续成长能力。
   • 优质银行在财富管理和零售业务方面占据朝阳赛道，未来十年财富管理利润增速预计为21%。

2. 江苏银行的推荐理由

   • 江苏银行是本年度新挖掘的标的，其主要业务集中在中小企业贷款，融资平台占比不高，受监管影响较小。
   • 当前估值为0.7XPB，具备低估值高成长的特征，资产质量安全边际高，预计利润可保持20-25%的高增长。

3. 全面降准的理解

   • 降准是货币政策更主动、前瞻应对国际变化的表现，旨在为未来政策预留空间，同时降低实体经济融资成本。
   • 与美国的宽松政策相比，我国通胀压力相对较小，具备倒逼机制，货币政策更注重结构性调控。

4. 融资平台风险判断

   • 大面积信用风险爆发概率较低，但点状暴露风险不可避免。
   • 上市城商行多位于经济发达地区，信用风险相对较低，关键在于银行的业务转型能力。

关键信息

行业基本面分析

• 净息差：预计全年保持平稳，资产端收益率在对公端新发放利率上行、信贷占比提升、零售信贷投放加大的背景下企稳或小幅向上。
• 负债端：下半年货币环境总体宽松，主动负债压力不大，存款利率下行有助于降低负债成本。
• 资产质量：未来2-3年资产质量将保持平稳，银行有稳健收益预期。
• 银行分化：优质银行在客群、赛道、资本方面分化明显，具备显著的α收益。

投资建议

• 推荐标的：招商银行、宁波银行、平安银行、江苏银行、南京银行、兴业银行。
• 投资逻辑：银行股的核心投资逻辑与宏观经济密切相关，优质银行具备长期增长潜力。
• 市场预期差：下半年货币政策将进一步宽松，经济未如市场预期般差，成长股仍有上涨空间。

风险提示

• 经济下滑超预期：可能对银行股产生负面影响。
• 疫情影响超预期：对银行的盈利能力和资产质量构成潜在风险。

数据概览

上市公司基本情况

• 上市公司数：40家
• 总市值：966,992.4亿元
• 流动市值：668,923.5亿元

投资指标

股价与盈利预期

投资逻辑与预期

• 银行股的核心投资逻辑是宏观经济走势，优质银行具备持续增长潜力。
• 投资主线包括：
  1. 持续拥抱银行核心资产：招商银行、宁波银行、平安银行。
  2. 选择低估值、资产质量高、有望转型成功的银行：江苏银行、南京银行、兴业银行。
• 投资者应关注银行基本面及政策导向，把握市场预期差带来的投资机会。

风险提示

• 经济下滑：若经济下滑超预期，可能影响银行盈利能力。
• 疫情反复：疫情对经济和金融市场的影响仍需持续关注。

总结

优质银行在当前市场环境下被错杀，但其基本面稳健，具备长期成长潜力。分析师建议投资者积极布局，特别是招商银行、平安银行、宁波银行、江苏银行等。降准政策反映了货币政策更主动、前瞻的思路，有助于降低实体经济融资成本，同时推动银行板块的结构性调整。融资平台风险虽有暴露可能，但系统性风险较低，优质区域城投平台仍具投资价值。投资者应关注宏观经济走势和政策变化，把握市场预期差带来的投资机会。