20180812-天风证券-建筑材料行业研究周报_水泥玻璃旺季将至_聚焦关键词_量价齐升__10页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

本报告分析了2018年8月建筑材料行业的市场表现、价格波动、行业观点及重点企业中报情况，指出水泥和玻璃行业即将进入传统旺季，呈现“量价齐升”趋势。同时，环保常态化和供给侧改革对行业格局产生深远影响，建议关注具备盈利能力和成长潜力的龙头企业。

主要观点

1. 水泥玻璃旺季将至，聚焦“量价齐升”

• 价格上调：8月以来，部分地区水泥、熟料价格上调，涨价时间较去年提前，主要集中在华东地区，如苏南天山、南方、浙江金建衢等。
• 库存低位：常州、徐州、嘉兴、芜湖、上海等地水泥库存基本在40-45%的低位，华东其他区域库存稳定在50-55%。
• 限产预期：常州地区限产预期与各地环保限产的不确定性，增强了8月水泥价格普涨的动力。
• 推荐标的：稳健龙头海螺水泥，弹性品种华新、上峰，关注华南龙头塔牌、华润，以及西北、华北水泥需求提振下的祁连山、冀东水泥、天山股份、宁夏建材。

2. 重点建材企业中报表现亮眼

• 天山股份：2018年上半年归母净利3.08亿元，同比增长1107%。
• 塔牌集团：上半年归母净利8.61亿元，同比增长177.34%。
• 冀东水泥：上半年扭亏为盈，归母净利5.15亿元。
• 华润水泥：扣非后归母净利40.26亿港元，同比增长145.5%。
• 伟星新材：上半年归母净利3.86亿元，同比增长23.61%，毛利率提升，未来业绩弹性来自区域开拓、新品推广等。

3. 环保常态化推动供给侧优化

• 环保政策：大气污染防治、环保督查、蓝天保卫战等已成为常态化任务，政策推动供给侧持续优化。
• 绿色材料：建议关注节能环保产品，如石膏板、岩棉等，相关标的包括北新建材、鲁阳节能。

4. 地产后周期品种成长逻辑分化

• TOB类企业：受益于地产集中度提升，与地产深度合作的企业有望实现收入高增长。
• TOC类企业：家装存量市场庞大，翻新需求稳定，为长期增长点。
• 市占率提升：优质企业通过市占率提升持续受益，推荐关注伟星新材、北新建材、三棵树、帝欧家居等。

关键信息

1. 市场表现

• 申万建材指数：本周上涨4.26%，非金属建材板块表现分化，水泥制造上涨5.93%，玻璃制造上涨3.02%，耐火材料上涨5.65%，管材下跌0.89%，玻纤上涨3.36%。
• 上证指数：本周上涨2.00%。

2. 价格波动

水泥

• 全国价格：本周全国水泥市场价格环比回落1.2%，但华东地区出现上调。
• 区域表现：
  • 华东：苏南天山、南方、浙江金建衢等地区熟料和水泥价格上调。
  • 华北：京津地区需求疲软，河北唐山熟料价格回落。
  • 中南：广东珠三角地区价格平稳，湖南部分企业价格下调。
  • 西南：四川成都水泥价格未能上调，重庆、贵州地区表现平稳。
  • 西北：陕西关中地区水泥价格下调，甘肃陇南地区上调。

玻璃

• 全国均价：本周末全国白玻均价1626元，同比上涨123元。
• 产能利用率：周末浮法玻璃产能利用率为72.45%，同比略有下降。
• 市场预期：下周一淄博市场研讨会可能推动价格上调，增强市场信心。

玻纤

• 全国均价：8月10日全国玻纤均价4900元/吨，同比上涨410元/吨。

能源和原材料

• 动力煤：环渤海动力煤(Q5500K)价格567元/吨，同比下跌16元/吨。
• PVC：本周均价7135.2元/吨，环比上升214.8元/吨，同比下跌18元/吨。
• 沥青：现货收盘价3650元/吨，环比上升70元/吨，同比上升800元/吨。
• 废纸：11#美废售价230美元/吨，同比下跌45美元/吨；国废山东旧报纸到厂价3150元/吨，同比上涨950元/吨。

风险提示

• 基建项目落地不及预期：可能影响西北、华北地区水泥需求。
• 环保限产执行力度不足：可能削弱供给侧优化效果。

行业要闻

1. 河北水泥熟料企业错峰生产：8月10日至20日实施停窑限产，共10天。
2. 山东污染源头防治方案：要求水泥企业实施停窑限产，对优秀企业可免予执行。
3. 徐州采石业关停整改：影响砂石市场，周边城市或迎来发展机遇。
4. 环保区域扩大：长江经济带纳入蓝天保卫战重点区域。
5. 广西乡村振兴资金：支持园区基础设施建设，提供13.2亿元资金。

重点上市公司公告

• 大亚圣象：董事陈建军辞职，吴文新接任。
• 天山股份：上半年营收29.71亿元，净利3.08亿元，同比增长1107%。
• 塔牌集团：上半年营收30.31亿元，净利8.61亿元，同比增长177.34%。
• 冀东水泥：上半年营收78.23亿元，净利5.15亿元，扭亏为盈。
• 四川双马：上半年营收9.95亿元，净利2.93亿元，同比增长486.09%。
• 伟星新材：上半年营收18.9亿元，净利3.86亿元，同比增长23.61%。

投资建议

• 水泥板块：推荐海螺水泥、华新、上峰，关注塔牌、华润、祁连山、冀东水泥、天山股份、宁夏建材。
• 玻璃板块：关注华东、华北市场研讨会后的报价上涨。
• 其他建材：推荐伟星新材、北新建材、三棵树、帝欧家居等具备成长性和市占率提升潜力的企业。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

附注

• 本报告内容基于公开资料，仅供客户参考，不构成投资建议。
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