20170924-天风证券-建筑材料行业研究周报_水泥价格环比继续上扬；环保之风刮向板材行业_成本端涨价叠加需求旺季_继续推荐康欣新材_16页_2mb

报告摘要

建筑材料行业总结

核心内容

本周建筑材料行业整体表现稳中有升，水泥价格持续上涨，玻璃市场亦呈现区域分化上涨趋势。环保政策的持续深化和供给侧改革推动行业集中度提升，对价格稳定和企业盈利产生积极影响。康欣新材和凯盛科技作为重点推荐标的，分别因其在板材和玻璃领域的核心竞争力而受到关注。

主要观点

水泥行业：
- 全国水泥价格环比上涨1.3%，主要上涨地区为唐山、南京、福州和重庆，涨幅30-60元/吨。
- 环保限产与供给侧改革推动行业集中度提升，减少低价竞争，有利于价格稳定。
- 龙头企业具备更强的定价权，带动区域限产和价格提升，形成正反馈效应。
- 建议关注受益于去产能和环保政策的海螺水泥、华新水泥、宁夏建材、祁连山等企业。
玻璃行业：
- 玻璃现货市场整体走势尚可，全国白玻均价为1583元，环比上涨6元。
- 纯碱价格持续上涨，对玻璃成本端形成压力，推动价格上涨。
- 9月玻璃市场进入传统旺季，预计价格有望贯穿全年，受需求支撑。
- 建议关注凯盛科技、南玻A、旗滨集团等具备技术优势和市场潜力的公司。
板材行业：
- 环保政策对板材行业影响深远，山东、河北等地大量小产能企业被关停，推动行业集中度提升。
- 康欣新材作为板材龙头，拥有低成本却高质量的核心优势，市场占有率超过20%，受益于集装箱和民用板材需求增长。
- 公司具备低成本原材料供应和自研胶水技术，配合自动化生产，形成显著竞争优势。
- 预计2017-2018年净利润分别为5亿和6.5亿，对应EPS为0.48元和0.63元，PE分别为20X和15X，维持买入评级。
耐材行业：
- 镁砂价格持续上涨，受环保和供给侧改革影响，行业集中度提升。
- 濮耐股份拥有新疆哈勒哈特菱镁矿采矿许可证，具备资源优势，有望受益于镁砂价格上涨。
- 公司下游以钢铁客户为主，具备产业延伸潜力，建议持续关注。

关键信息

水泥市场

全国水泥价格环比上涨1.3%。
价格上涨地区包括唐山、南京、福州、重庆等地，幅度30-60元/吨。
水泥行业受益于环保限产和供给侧改革，盈利改善。
龙头企业如海螺水泥、华新水泥、宁夏建材、祁连山等有望受益。

玻璃市场

全国白玻均价1583元，环比上涨6元。
纯碱价格持续上涨，对玻璃成本端形成压力。
玻璃行业价格弹性大于量弹性，预计价格有望贯穿全年。
建议关注凯盛科技、南玻A、旗滨集团等企业。

板材市场

康欣新材是板材龙头，拥有低成本原材料和自研胶水技术。
完成收购新华昌木业后，集装箱底板市场占有率超过20%。
公司环保板适用于民用建筑和装修领域，未来有望进入更大市场。
预计2017-2018年净利润分别为5亿、6.5亿，EPS为0.48、0.63元，PE为20X、15X，维持买入评级。

耐材市场

镁砂价格持续上涨，受环保和供给侧改革影响。
濮耐股份拥有新疆哈勒哈特菱镁矿采矿许可证，具备资源优势。
公司下游以钢铁客户为主，具备产业延伸潜力。

投资建议

九月金股：康欣新材，具备低成本高质量优势，受益于环保和需求增长。
水泥板块：建议关注海螺水泥、华新水泥、宁夏建材、冀东水泥、祁连山等龙头企业。
玻璃板块：建议关注凯盛科技、南玻A、旗滨集团等具备技术优势和市场潜力的企业。
板材板块：建议关注康欣新材、兔宝宝、丰林集团、大亚圣象等。
品牌建材：建议关注兔宝宝、伟星新材等，受益于装修消费升级和内生增长。

风险提示

水泥玻璃旺季需求不及预期。
环保约束力度下降。

行业动态

环保限产推动水泥价格上涨，利好华东、华中地区龙头企业。
山东、河北等地环保督察力度加大，推动板材行业集中度提升。
京津冀及周边地区将全面实施错峰生产，影响建材行业。
北京、上海等地推进清洁供暖和租赁住房建设，利好相关建材企业。
一带一路建设持续推进，带动广东等地对外投资增长。

个股表现

涨幅前五：海南瑞泽（+20.99%），华新水泥（+8.35%），国栋建设（+8.01%），凯盛科技（+7.69%），金圆股份（+7.44%）。
跌幅前五：三峡新材（-12.82%），道氏技术（-11.84%），青龙管业（-11.12%），韩建河山（-10.40%），濮耐股份（-9.92%）。

重要公告

水泥制造：金隅股份、福建水泥、冀东水泥、金圆股份、海螺水泥等发布重要公告，涉及融资、减持、产能提升等。
玻璃制造：金晶科技、亚玛顿、南玻A、北玻股份等发布与股权质押、股东减持、财务资助等相关公告。
耐火、管材及其他：国栋建设、纳川股份、国统股份、东方雨虹、永高股份、濮耐股份、三圣股份、罗普斯金、柘中股份、三棵树、华立股份、海南瑞泽、中国巨石、三星新材、扬子新材、长海股份等发布相关公告。