建筑材料行业：传统旺季即将来临，我们怎么看？~供需紧平衡面临边际再收紧，“旺季”或“更旺”-20180730-中泰证券-10页-1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

2018年夏季，水泥行业表现出强劲的涨价趋势，价格强势超出市场预期。这一现象主要由供给端持续收缩和需求端相对稳定共同驱动。随着环保政策的强化和矿山资源的集中化管理，行业供需关系进一步趋紧，推动水泥价格走高。

主要观点

• 供需关系紧平衡：水泥行业整体处于供需紧平衡状态，供给端的收缩力度超预期，尤其是中小企业的产能受到明显影响。
• 环保政策推动涨价：华东地区环保限产政策频繁出台，如徐州、芜湖、南京等地的限产措施，进一步压缩供给，提振水泥价格。
• “熟料资源化”加速行业集中：政府推动石灰石矿山集中化、规模化，提高原材料成本，倒逼行业出清，大企业资源禀赋优势明显。
• 错峰生产常态化：2018年错峰生产政策比往年更为严格，各区域的错峰生产时间增加，导致水泥库存维持在较低水平，支撑价格。
• 需求端保持稳定：尽管外部环境不确定性增加，但内需表现相对稳健，国常会提出的政策支持将有助于维持水泥需求的平稳。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：82家
• 行业总市值：876,771.967亿元
• 行业流通市值：665,760.618亿元

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 重点推荐公司：海螺水泥、华新水泥
• 关注公司：万年青、塔牌集团、上峰水泥等

企业成本对比

各区域错峰生产情况

风险提示

1. 宏观经济风险：水泥行业整体需求与宏观经济高度相关，若宏观经济大幅波动，可能对行业盈利造成冲击。
2. 供给侧改革推进不达预期：政策执行力度和效果存在不确定性，可能影响产能控制和原材料成本的变化。

投资评级说明

行业评级

备注

• 本报告基于公开资料和实地调研，反映分析师研究观点，结论独立、客观、公正。
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