20220710-东海证券-食品饮料行业周报_点状疫情扰动估值_优选确定性主线_16页_2mb

食品饮料行业周报总结（2022年7月10日）

核心内容概述

本周食品饮料板块整体回调，跌幅为3.11%，跑赢上证综指2.72个百分点，但低于沪深300指数2.26个百分点，在31个申万一级行业中排名第27位，PE(TTM)为40.15倍。主要细分板块如休闲食品、乳品、啤酒均出现下跌，跌幅分别达5.14%、5.09%和4.68%。个股表现分化，梅花生物、华统股份、三全食品涨幅居前，而一鸣食品、麦趣尔、阳光乳业跌幅靠前。

主要观点

白酒板块

• 市场表现：点状疫情扰动再现，行程卡管控从14天调整为7天，但安徽、江苏、西安、上海等地出现短期疫情，叠加前期涨幅，导致本周白酒板块估值承压。
• 高端白酒：贵州茅台作为高端白酒代表，其业绩弹性仍较大，库存、打款及发货表现正常，i茅台上线以来已超46亿元规模，全年收入有望超百亿，业绩确定性及弹性均优于其他白酒企业。
• 地产白酒：山西汾酒、古井贡、洋河等地产酒表现较好，回款及库存相对稳定。婚宴回补及谢师宴短期利好部分单品，如国缘对开、口子10年、20年、古8。低线城市地产酒在疫情期间因劳动力回流获得利好，金徽酒、老白干等有望迎来突破机会。

非白酒板块

• 预制菜及速冻食品：疫情对BC端预制菜影响相反，但整体可控。便利化、低成本、标准化需求与冷链运力提升推动B端预制菜渗透率持续上升，C端盈利稳健。
• 乳制品：板块确定性较强，原奶需求因疫情有所上升，但今年供需改善，奶价小幅回落。龙头品牌商通过调结构、控费用缓解盈利及成本压力。

关键信息

投资建议

• 重点关注白酒公司：贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡、洋河、口子窖、迎驾贡、金徽酒。
• 重点关注非白酒公司：安井食品、味知香、千味央厨、伊利股份。

风险提示

• 疫情波动：疫情反复可能对消费场景及人流造成影响，进而影响板块表现。
• 原材料价格波动：疫情可能影响用工及开工情况，进一步影响原材料市场价格。
• 提价效果不确定性：部分企业提价尚未完全落地，提价效果不佳可能影响销量。
• 消费需求波动：疫情对部分人群消费力影响明显，可能对未来消费产生持续影响。

行业数据与趋势

消费趋势

• 社会消费品零售总额：5月达33547亿元，环比提升13.78%，名义同比下降6.7%，实际下降9.9%，降幅较上月收窄。
• 居民消费价格指数（CPI）：6月同比上涨2.5%，环比与上月持平。食品烟酒价格环比下降1.0%，交通及通信价格环比上涨2.2%，主要受国际油价上涨影响。
• 消费者信心指数：5月为86.7，与4月基本持平。
• 工业企业利润总额：5月同比下降6.5%。

消费品价格

• 白酒：整体价格稳定，茅台飞天系列批价小幅反弹，五粮液、泸州老窖价格基本持平。
• 乳制品：价格持续回落，生鲜乳、酸奶、牛奶价格均有所下降。

原材料及包材价格

• 猪价上涨：猪肉价格环比上涨13.43%，生猪价格同比上涨43.57%，猪价上涨趋势不减。
• 包材及运费：铝锭、PET、瓦楞纸等包材价格持续走低，物流运费指数国内小幅上涨，国际持续走弱。

重点公司动态

• 公司公告：麦趣尔、洽洽食品、恒顺醋业等公司发布与业绩、分红、人事变动相关公告。
• 行业动态：茅台集团赴汾酒集团考察，洋河股份董事长考察五粮液，西凤酒提价，四川建信入主河套酒业，工信部推动白酒质量追溯体系建设，茅台冰淇淋被炒至官方售价三倍等。

股权变化

• 莲花健康：回购736,100股，金额约1906万元。
• 百润股份：个人股东刘晓俊减持50,000股。

投资评级与风险提示

• 市场指数评级：看多、看平、看空。
• 行业指数评级：超配、标配、低配。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 风险提示：疫情波动、原材料价格、提价效果、消费需求变化。

总结

本周食品饮料行业受到点状疫情扰动，整体估值承压。高端白酒如贵州茅台表现相对稳健，业绩弹性大。地产白酒如山西汾酒、古井贡等表现优于其他板块，具备较高确定性。非白酒板块中，预制菜及乳制品具备较强确定性，值得关注。同时，原材料价格上涨，尤其是猪价，对行业成本构成压力。投资建议关注贵州茅台、山西汾酒、伊利股份等公司，同时需警惕疫情、原材料及消费需求波动等风险。