20220710-东吴期货-铝周报_市场情绪存不确定性_铝价偏弱震荡_10页_1mb

铝周报总结

核心内容概述

本报告为东吴期货研究所有色金属小组于2022年7月10日发布的铝周报，分析了近期铝价走势、原料成本、供给情况、下游需求及影响铝价的主要因素。整体来看，铝价面临基本面偏弱、需求疲软及外部环境不确定性等多重压力，短期内偏空运行，中长期则可能面临累库风险。

主要观点

1. 原料端：成本维持高位，进口窗口关闭

• 氧化铝市场：SMM数据显示，6月中国氧化铝冶金级产量为674万吨，环比下降3%，但同比增长14.4%。尽管存在过剩担忧，但新旧产能替换阶段导致市场供需逐步修复。
• 冶炼成本：截至7月8日，国内电解铝企业平均冶炼利润为523元/吨，较上周明显收窄。由于铝价下跌，利润空间受到挤压。
• 进口窗口：沪伦比值为7.49，电解铝进口亏损扩大至1410元/吨，进口窗口持续关闭，限制了海外铝资源的流入。

2. 供给端：国内产量高位运行，产能持续释放

• 6月产量：中国电解铝产量达336.1万吨，同比增加4.48%；日均产量11.2万吨，环比增长1231吨，同比增长4790吨。
• 产能情况：截至7月初，全国电解铝运行产能达4105万吨，开工率约为92.1%。7月新增产能释放，预计产量将保持高位。
• 铝水比例：6月铝水比例环比增长0.9%至66.5%，显示铝水使用率有所提升。

3. 需求端：开工率下行，消费乏力

• 整体开工率：截至7月7日，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.2个百分点至66.5%。
• 分板块表现：
  • 铝线缆：因无锡疫情及订单交货期临近，开工率小幅上升。
  • 再生及原生合金：开工率回落，淡季效应显现。
  • 铝板带、铝箔及铝型材：开工率维持稳定，但市场消费依旧疲软。
• 出口情况：受海运成本上涨及海外需求疲软影响，预计6月出口订单环比下降。

4. 库存变化：全球显性库存下降，但隐性库存转移

• LME库存：截至7月7日，LME铝锭库存为34.7万吨，周度去库2.25万吨，为2001年4月以来低位。但多数去库量转移至隐性库存。
• 国内库存：SMM统计显示，国内电解铝社会库存为72.3万吨，周度去库1.1万吨，去库幅度收窄。

关键信息

1. 铝价走势

• 沪铝：本周收跌0.37%，LME铝收涨0.76%。
• 操作建议：短期低位震荡，建议观望为主，偏空操作。
• 下周运行区间：预计沪铝2208合约在17500-19500元/吨之间波动。

2. 影响因素

• 疫情干扰：多地疫情反弹，尤其是陕西省西安市出现BA.5亚变体，江浙沪地区确诊人数上升，对铝下游消费形成压制。
• 欧美加息：美联储7月加息概率为100%，预计全年加息12次。加息和美元走强对铝价形成下行压力。
• 能源价格波动：油价下跌带动铝价下跌，俄乌冲突及欧美制裁对海外铝价仍有影响。

中长期展望

• 基本面趋势：国内供应高位运行，需求疲软，库存去化放缓，中长期铝价上行动力不足。
• 风险因素：欧美通胀引发经济衰退风险、国内经济复苏程度、俄乌局势及欧美对俄制裁的持续影响。

结论

综上所述，当前铝市场处于弱势格局，供给端持续释放，需求端受淡季及疫情拖累，库存去化放缓，铝价在短期内偏空运行，中长期则面临累库压力。投资者需密切关注国内经济复苏情况、欧美加息节奏及能源价格波动，以制定相应的交易策略。