20211130-东吴证券-轻工制造行业周报_推荐电子烟产业链相关标的_政策逐步落地龙头格局持续利好_25页_1mb

轻工制造行业周报总结

核心内容

本周轻工制造行业整体呈现上涨趋势，轻工制造指数上涨0.62%，在28个申万行业中排名第14。细分行业中，包装印刷涨幅最大，达到2.14%，而造纸行业微跌0.18%。报告重点推荐电子烟产业链相关标的，并分析了家具行业出口链及HNB市场的发展前景。

主要观点

1. 电子烟政策落地：

   • 电子烟正式纳入《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》，获得合法地位，标志着行业监管逐步完善。
   • 国内政策制定加速，对雾化电子烟和HNB产品监管趋于明确，利好正规产业链企业。
   • 推荐【思摩尔国际】【华宝国际】，建议关注尼古丁供应商【润都股份】【金城医药】及与中烟合作密切的【集友股份】【劲嘉股份】。

2. 电子烟产业链分析：

   • 上游：合成尼古丁行业空间广阔，推荐【润都股份】【金城医药】。
   • 中游：【思摩尔国际】作为雾化电子烟龙头，受益于行业渗透率提升。【集友股份】【华宝国际】【劲嘉股份】具备HNB业务布局优势。
   • 下游：国内品牌商积极布局线下渠道，如【悦刻】【非我】【铂德】等，海外品牌如【Juul】【Vuse】亦有参考价值。

3. 家具行业：

   • 建议关注出口链标的，如【梦百合】【乐歌股份】，受益于原材料及海运费回落。
   • 长期布局低估值龙头，如【顾家家居】【敏华控股】。
   • 定制家具板块已反映地产悲观预期，随着客户结构优化及成本回落，头部企业有望稳健增长，推荐【欧派家居】【索菲亚】，建议关注【志邦家居】【金牌厨柜】。

4. 行业数据：

   • 家居行业：2021年1-10月家具制造业营收和利润同比分别增长15.2%和15.4%。10月家具及零件出口金额同比增加14.4%。
   • 造纸行业：2021年1-10月造纸行业营收和利润同比分别增长16.9%和7.3%。10月纸价总体下行，部分产品价格保持稳定。

关键信息

• 政策变化：

  • 电子烟纳入烟草专卖法实施条例，标志着行业合法化。
  • 国家烟草专卖局深化“证照分离”改革，推动行业规范化发展。

• 行业走势：

  • 轻工制造板块整体上涨，包装印刷涨幅最大。
  • 电子烟板块涨幅良好，政策落地对行业带来积极影响。

• 重点公司估值：

  • 表1列出【思摩尔国际】【华宝国际】【顾家家居】【敏华控股】等重点公司估值信息，显示其未来盈利预期和PE倍数。

• 风险提示：

  • 限电政策影响产能；
  • 原材料价格波动；
  • 中美贸易摩擦可能影响进出口及汇率；
  • 下游需求偏弱可能影响库存去化速度。

重点公司推荐

电子烟产业链

• 思摩尔国际：雾化电子烟设备龙头，未来受益于行业渗透率提升。
• 华宝国际：拥有传统卷烟烟草薄片生产牌照，布局HNB自主品牌。
• 润都股份：合成尼古丁上游供应商，具备稳定产能。
• 金城医药：合成尼古丁上游供应商，2021年试投产。
• 集友股份：HNB稠浆法薄片/草本HNB产品布局。
• 劲嘉股份：HNB烟具开发及雾化电子烟制造，布局出口业务。

家具行业

• 梦百合：2021Q4外销基本面边际改善，内销自主品牌建设顺利。
• 乐歌股份：海外电商红利释放，建议关注。
• 顾家家居：软体家具龙头，估值较低。
• 敏华控股：低估值，出口业务稳定。
• 欧派家居：定制家具龙头，基本面稳健。
• 索菲亚：应收账款风险逐步化解，建议关注。

图表与数据更新

• 图1：各行业周涨跌幅（2021/11/22-2021/11/28）
• 图2：轻工二级子版块周涨跌幅
• 图3：轻工三级子版块周涨跌幅
• 图4：轻工制造及其子版块近一年行情走势
• 图5-8：三十大中城市商品房成交情况
• 图9-12：木材价格指数及MDI/TDI/聚醚价格走势
• 图13-15：家具制造业营收及利润走势
• 图16-18：家具及零件出口金额与建材卖场销售数据
• 图19-21：房屋竣工、新开工及销售面积数据
• 图22-32：造纸行业原材料及纸价走势

公司公告

• 多家公司发布激励计划、股份回购、减持及质押公告，显示市场活跃度及资本运作动态。

投资评级

• 电子烟及家具板块整体维持“买入”评级，部分公司被建议“增持”或“关注”。

免责声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议，不保证信息准确性和完整性，不承担因使用报告产生的任何责任。