中国机构配置手册（2026版）之银行理财篇-存款搬家下的产品体系重构_96页_5mb

存款搬家下的产品体系重构 ——中国机构配置手册（2026版）之银行理财篇

核心内容概述

银行理财在资管新规推动下，正经历从资金池模式向净值化运作的深度转型，同时在负债端和资产端进行重构，以适应居民存款定期化趋势和理财规模复苏。产品体系向多元化发展，强调资产配置与流动性管理的平衡，通过创新策略和工具，如“固收+”、REITs、量化中性等，以满足客户对稳健收益和风险控制的需求。

主要观点与关键信息

1. 资管新规推动净值化转型

• 2018年资管新规颁布后，理财子公司完成从资金池模式向净值化运作的转型。
• 2022年四季度债市调整引发的赎回潮暴露了刚兑惯性下的流动性风险，促使理财子调整产品结构，提升日开和最短持有期产品占比，匹配居民流动性需求。
• 随着监管对自建估值模型的叫停，理财子转向以多资产配置和严格流动性管理为核心的降波路径。

2. 资产配置多元化与估值稳定并行

• 在低利率环境下，理财子资产配置以存款类高增、债券稳增、权益缓配、基金积极拓展为特征，固收类资产占比超80%。
• 为应对“资产荒”，理财子加速布局“固收+”策略，利用红利策略、可转债、期权、优先股等工具增厚收益。
• 通过FOF/MOM模式间接增配公募基金，2025年末理财持仓公募规模显著增长，成为连接居民财富与资本市场的重要桥梁。

3. 负债与资产的双向调整

• 理财子转型进入“规模驱动”向“能力驱动”切换阶段，头部机构通过强化投研体系、深化与母行协同、布局大财富生态构建核心竞争力。
• 监管要求理财子摆脱对“类资金池”的依赖，通过定制化养老金产品、跨境配置等差异化业务实现突围。
• 未来，理财子需在合规前提下平衡收益与波动，从“刚兑替代品”转向“财富管理解决方案全面提供者”，需优化中台运营效率并加强投资者教育，以破解“净值焦虑”下的规模增长瓶颈。

4. 理财产品类型与风险等级

• 按投资资产类别分为：固定收益类、权益类、混合类、商品及金融衍生品类。
• 按运作模式分为：封闭式、开放式。
• 按风险等级分为：R1（谨慎型）、R2（稳健型）、R3（平衡型）、R4（进取型）、R5（激进型）。
• 按募集方式分为：公募、私募。
• 按投资期限分为：7天、1个月、3个月、6个月、1年、2年等。

5. 理财产品运作与收益机制

• 业绩比较基准是衡量产品表现的重要参考，但并非承诺收益。
• 超额业绩报酬是产品收益超过业绩比较基准后，管理人按约定比例收取的浮动管理费。
• 年化收益率是基于产品历史收益计算的理论收益率，用于横向对比。

6. 存款替代与理财产品创新

• 存款类资产配置高增，债券稳定增加，权益增配比例仍较低。
• 理财产品通过现金管理类、短期理财、中长期理财等方式满足居民对低波动、稳收益的需求。
• 理财子通过多资产配置（如股债平衡、固收+衍生品）和严格流动性管理，实现收益与风险的合理匹配。

7. 理财产品与监管政策

• 2023年以来，监管对净值平滑技术进行限制，如信托平滑基金、收盘价估值、自建估值模型等。
• 银行理财需在合规前提下，采用符合资管新规的估值技术，如多资产对冲，以体现主动管理能力。

8. 理财公司产品表现与策略

• 2025年银行理财规模整体增加，但不同公司净利润表现分化。
• 理财公司通过“固收+”产品体系，提升收益并控制回撤。
• 理财ETF工具被广泛使用，匹配多资产产品需求，尤其是低波稳健产品。

9. 存款利率与居民配置意愿

• 国有大行人民币定期存款挂牌利率保持平稳低位，股份制银行虽小幅提升，但整体年化收益仍难以留住居民资金。
• 居民存款定期化趋势明显，2025年末定期存款占比达73%。
• 随着存款利率持续下行，理财子需通过创新产品和策略吸引居民资金。

附录：理财创新模式梳理

• 净值化转型：行业整体规模企稳回升，产品结构优化。
• 刚兑打破：赎回潮后产品调整，流动性管理成为重点。
• 存款搬家：多元产品体系构建，满足不同客户的需求。
• 理财创新模式：包括阶梯费用、目标止盈、智能定投、分红选择、产品转让等，提升客户体验。

风险提示

• 债券与资本市场震荡
• 监管整顿风险

数据支持

• 2024年12月末，银行理财产品资金余额为29.95万亿元，其中开放式净值型产品占比达98.50%。
• 2025年末，居民存款较2024年末同比上升9.71%。
• 银行理财子公司规模分化，总体呈扩大趋势。
• 理财公司通过“固收+”产品体系，实现收益与风险的合理匹配。

总结

银行理财在资管新规推动下，正经历从资金池模式向净值化运作的深度转型，同时在负债端和资产端进行重构，以适应居民存款定期化趋势和理财规模复苏。产品体系向多元化发展，强调资产配置与流动性管理的平衡，通过创新策略和工具，如“固收+”、REITs、量化中性等，以满足客户对稳健收益和风险控制的需求。理财子需在合规前提下平衡收益与波动，从“刚兑替代品”转向“财富管理解决方案全面提供者”，优化中台运营效率并加强投资者教育，以破解“净值焦虑”下的规模增长瓶颈。