20250818-浙商证券-存款搬家系列报告（二）_居民存款搬家启示录_为什么搬_怎么搬_28页_1mb

居民存款搬家启示录：为什么搬、怎么搬？

截至2025年8月，中国居民存款搬家共出现七轮，其中本轮（始于2022年）可能性较大。本文分析触发因素、历史经验及未来趋势，核心观点如下：

一、存款搬家的历史特征与触发因素

历史上七轮搬家主要由无风险利率下行、资产赚钱效应、流动性扩张、互联网金融发展等因素推动。典型年份包括2009年、2014-2015年。

• 流动性扩张（如“四万亿”刺激计划）、**
  资产赚钱效应显著（股市上涨）、
  低利率环境及
  政策催化（如禁止手工补息）**是本轮主要触发条件。
• 存款搬家至股市时存在滞后性，居民通常在股市上涨后1-4个月开始入场。

二、本轮与历史特征对比

1. 触发因素：
   • 存款利率2022年下调70BP，政策宽松与赚钱效应初现。
2. 资金流向：
   • 2024年：首先流向低风险资产（银行理财、货币基金、保险）。
   • 后期（2024年下半年）逐步流入权益类资产，直接推动股市上涨。
3. 与历史差异：
   • 本轮节奏较慢，居民更倾向低风险产品，股权吸引力尚未与历史高点相当。

三、未来展望与投资建议

• 预计居民存款将逐步流入股票市场，政策支持（如“适度宽松”货币政策）将增强市场信心，带动新一轮散户入市。
• 风险提示：
  • 海外不确定性可能分流资金至避险资产；
  • 外资流入受限将制约A股表现；
  • 调结构政策可能抑制存款释放。

总结

本次存款搬家延续历史模式，尽管节奏较慢，但最终或将推升股市。这一趋势需纳入市场分析，把握其对财富管理与资产配置的潜在意义。