20210705-中国银行-全球经济金融展望报告2021年第3季度（总第47期）_50页_2mb

全球经济金融展望报告（2021年第3季度）

核心内容概述

2021年下半年全球经济预计将延续复苏态势，但疫情反复、病毒变异及政策调整将带来不确定性。发达经济体复苏速度领先，货币政策正常化预期升温，推动全球金融市场波动增加。同时，主要国家加大高新技术投资，科技竞争加剧。全球经济月度追踪指数显示复苏势头增强，接近疫情前水平。

主要观点与关键信息

全球经济复苏情况

• 上半年表现：全球经济在波动中延续复苏，生产端接近疫情前水平，消费端加快复苏，供需失衡情况缓解。全球前十大经济体中有4国GDP环比负增长，3国同比负增长。
• 主要驱动因素：消费复苏是拉动经济增长的主要动力，占全球家庭消费支出比重49%的OECD国家消费者信心指数快速上升。
• 贸易表现：商品贸易复苏快于服务贸易，全球商品和服务贸易同比增长10%，预计全年增速有望达到16%。
• 风险与挑战：新兴经济体复苏乏力，疫苗接种率低，疫情反复影响经济。美联储货币政策转向预期升温，可能引发资本外流和金融市场波动。

重点国家经济形势

• 美国：经济复苏强劲，GDP折年率6.4%，消费和投资推动增长。通胀水平攀升，CPI和PPI均创历史新高，货币政策正常化预期增强。
• 欧元区：一季度经济收缩，但二季度开始复苏，疫苗接种率提升推动服务业回暖。复苏基金逐步到位，但公共债务高企限制增长。
• 英国：经济在解封后快速反弹，CPI上升至央行目标之上，通胀引发加息预期。疫情反复及脱欧影响仍存在，货币政策收紧面临制约。
• 日本：经济复苏缓慢，内需疲软，外需强劲。RCEP生效将带来显著利好，绿色经济和社会数字化改革成为增长新引擎。
• 亚洲新兴市场：疫苗接种率低，疫情反复导致经济复苏受阻。对中国出口依赖度高，出口增长成为关键支撑。

国际金融市场运行情况

• 货币市场：主要央行持续扩表，流动性宽裕，市场利率保持低位。泰德利差降至历史低位，美元指数先强后弱。
• 外汇市场：美元指数回落，非美货币回升，但新兴市场货币面临较大压力。欧元兑美元汇率波动，美元可能在四季度阶段性回升。
• 股票市场：发达市场股市表现优于新兴市场，消费、能源及金融板块表现突出。全球股市在通胀与政策调整中震荡上行。
• 债券市场：国债余额持续增长，收益率小幅下行，信用溢价收窄。企业债违约率保持平稳，融资环境良好。
• 大宗商品市场：原油、铜价上涨，黄金价格受通胀预期影响反弹，但下半年可能回落。

下半年展望

• 经济增长：预计2021年全球经济增长5.8%，发达经济体复苏步伐快于新兴市场。
• 货币政策：美联储可能于四季度开始缩减QE，影响全球金融市场波动，但不会重演2013年“缩减恐慌”。
• 金融市场：流动性保持宽裕，货币市场利率低位运行。外汇市场面临调整，股票市场窄幅震荡上行，债券市场偏好长期品种。
• 风险因素：通胀压力、疫情反复、病毒变异、货币政策转向、地缘政治及经济政策不确定性可能对全球经济和金融市场造成影响。

专题分析

• 美联储货币政策：隔夜逆回购规模攀升，市场对货币政策转向预期增强。ONRRP使用规模创新高，表明货币政策效果趋缓，缩减QE可能开始讨论。
• 全球金融风险：美国金融市场风险下降，但公司信用风险和非银行金融部门杠杆问题仍需关注。

附录：主要经济体关键指标预测

资料来源：中国银行研究院