20230421-东吴证券-东方盛虹-000301.SZ-2023年一季报点评_业绩明显改善_产能持续扩张_3页_456kb

东方盛虹（000301）2023年一季报点评：业绩明显改善，产能持续扩张

总结

• 业绩表现：公司2023Q1实现营业收入29534亿元，同比增长114%，环比增长73%。归母净利润717亿元，同比增长5%，环比增长170%。扣非净利润同比增长1%，环比增长167%。毛利率同比上升206个百分点至14.32%，净利率同比下降至2.42%。
• 项目进展：2022年4月，斯尔邦石化PDH装置投产；12月，盛虹炼化一体化项目全面投产，为企业下游新材料领域提供了低成本、规模化原材料。
• 产能扩张：
  • EVA：现有30万吨产能，计划新建70万吨，2024-2025年投产，用于光伏胶膜等应用领域。
  • 丙烯腈：现有78万吨产能，2023年新增26万吨，总产能达104万吨，位居全球第一。
  • 可降解塑料：一期34万吨顺酐、30万吨BDO、18万吨PBAT产能计划2024年投产，未来目标百万吨级产能。
• 财务预测：下调2023-2025年净利润预测为85亿、97亿、107亿元（同比增速1459%、14%、11%），对应PE分别为964倍、848倍、767倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司在新能源领域的转型，“困境反转”与“第二曲线”增长潜力显著。
• 风险提示：原油价格波动、聚酯产品盈利不及预期、炼化产能过剩。