20230811-东吴证券-东方盛虹-000301.SZ-2023年半年报点评_炼化景气回升_新材料构筑第二增长极_4页_505kb

东方盛虹（000301）2023年半年报点评

市场表现

• 收盘点127.3元，市值超6，900亿元
• 2023年PE估值153倍，Q2单季度归母净利润环比上升34%

公司基本面

• 2023H1业绩回升：营收659亿元，同比+118%；归母净利润168亿元，同比+3%；扣非净利润156亿元，同比-2%。
• 盈利能力：每股收益0.8元，ROE 4.4%；总负债率78%，资产负债总量大，偿债能力需关注。

事件驱动

1. 炼化景气回升：受原油价格回升影响，减值损失同比减少，预计下半年炼化业务改善。
2. 长丝产业链表现：涤纶长丝利润环比增长，库存处于低位，预计金九银十旺季来临。
3. 光伏需求带动：EVA价格企稳回升，光伏装机量增势有望推动EVA业务增长。
4. 员工持股计划：推出第四期员工持股计划，拟筹集资金超128亿元，彰显长期发展信心。

投资价值分析

炼化业务

• 炼化价差环比修复，PX景气上行在即，原料端减值压力下降。
• 油价企稳后，炼化业务有望迎来业绩边际改善。

新材料业务

• 加速向新能源材料延伸，战略布局EVA、POE、可降解塑料等，产能扩张高速推进。
• 旗下项目投产及产能逐步达产，新能源新材料业务成为公司第二增长曲线。

盈利预测

• 调整2023-2025年归母净利润预测至50/88/97亿元。
• PE估值从当前153倍逐步下降至87倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 终端需求复苏不及预期
• 原材料价格波动
• 项目审批与建设进度风险
• 产能扩张导致竞争加剧

关键财务数据摘要

1. 2022A：归母净利润54亿元
2. 2023E：归母净利润预测88亿元
3. 2025E：EPS预测1.46元，PE估值为87倍
4. 关键项目产能（单位：万吨）：
   • EVA：百万吨级（在建+规划中）
   • POE：30万吨（在建）
   • PBAT：30万吨（在建）

*注：因篇幅限制，完整财务数据未展示，关键数据已提炼高亮。