20230421-安信证券-东方盛虹-000301.SZ-产业矩阵逐渐成型_待周期反转_5页_808kb

东方盛虹公司快报总结

核心要点

1. 财务表现：公司2022年实现营收63822亿元，同比增长2113%，净利润548亿元，同比下降8802%。四季度单季业绩大幅下滑，亏损1029亿元。
2. 行业景气：受原油价格高位运行和终端需求疲软影响，2022年化工产品利润大幅压缩。2023年起行业景气逐步改善，PX、POE等行业利润回升。
3. 战略布局：公司布局EVA、POE、丙烯腈和可降解塑料产业链，目标建设100万吨/年EVA产能，推进新材料和高性能化学品发展。

产业链布局

• EVA领域：计划扩产至100万吨/年（含30万吨光伏级、10万吨热熔级）。
• POE领域：斯尔邦石化800吨/年POE中试装置产出合格产品，持续推进30万吨/年工业化产能。
• 丙烯腈产能：拟扩建至104万吨/年，拓展ABS、腈纶、碳纤维等下游。
• 可降解塑料：一期工程包括PBAT、BDO等装置，实现上下游一体化协同发展。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”评级，6个月目标价1656元。
• 盈利预测：预计2023-2025年净利润分别为7598亿元、9952亿元、13051亿元。
• 估值：给予2024年11倍动态PE，目标价1656元。

风险提示

• 安环生产风险、项目延迟风险、宏观经济复苏不及预期、原油价格波动、地缘政治风险等。