20230816-国海证券-东方盛虹-000301.SZ-2023年中报点评_二季度业绩环比改善_新材料多点布局驱动成长_12页

东方盛虹（000301）2023年中报简要分析

总市值与股权结构

• 2023年8月15日总市值799.29亿元，流通市值664.59亿元。
• 股本结构稳定，总股本6.61亿股，流通股本5.49亿股。
• 当前股价12.09元，5日价格区间10.92-23.80元。

经营数据

• 2023年上半年实现营业收入6590.0亿元，同比增长117.91%，环比增长96.25%。
• 归母净利润168.0亿元，同比增长321亿元，环比增长25.559亿元。
• 加权平均ROE为46.1%，同比下降12.0个百分点；毛利率1,351%，增长160个百分点；销售净利率25.5%，下降285个百分点。

二季度股价与业绩表现

• 2023年二季度股价波动明显（-486%），但公司盈利环比大幅改善。
• 归母净利润96.3亿元，同比+164%，环比+343.1亿元。

盈利驱动与业务结构

◼ 炼化项目效益释放：
1600万吨/年炼化一体化项目全面投产，效益逐步释放。布伦特原油均价同比-23.67%、环比-14.24%。

◼ 分业务盈利改善：
- 化纤业务：营收107.64亿元，环比增长+340%，毛利率提升。
- 新材料及其他石化业务：营收399亿元，毛利率大幅提升。
- 新增炼油产品业务，毛利率277.3%。

◼ 费用控制与现金流：
期间费用率（销售/管理/财务）分别为0.3%/0.93%/1.94%，同比下降/0.088/0.117。
经营活动现金流净额达75.85亿元，同比大幅增长242.2%。

投资逻辑与布局

◼ 新能源材料战略布局：
- EVA及POE单体产能扩张中，打造全球最大光伏胶膜原料基地。
- 碳酸乙烯酯、磷酸铁锂等锂电前驱体布局全面展开。

◼ 产品价差改善：
- EVA、DTY等材料价差逐步修复，三季度持续环比提升。

◼ 成长性展望：
- 公司聚焦新能源与新材料，中长期增长动力强劲。
- 2023-2025年归母净利润预计485.3亿→757.0亿→965.5亿元，对应PE降低至16/11/8倍。

风险提示

• 政策落地不达预期；
• 新产能建设时间滞后；
• 原材料价格波动；
• 原油价格大幅震荡。

结论

维持“买入”评级，看好公司在新材料、炼化一体化、新能源布局下中长期成长潜力，短期因炼油开启盈利提升趋势明确。