20180820-新时代证券-南都电源-300068.SZ-南都电源半年报点评_储能行业领先_铅回收助力公司业绩高增长_4页_897kb

南都电源半年报总结

核心内容概述

南都电源在2018年上半年实现了营收和净利润的显著增长，展现出其在储能行业和铅回收领域的强劲表现。公司发布2018年半年报，营业收入达41.30亿元，同比增长11.04%，归母净利润为3.01亿元，同比增长93.11%。其中，2018年第二季度营收22.44亿元，同比增长21.91%，环比增长18.98%；归母净利润1.66亿元，同比增长84.59%，环比增长22.96%。华铂科技作为公司全资子公司，贡献显著，销售收入23.23亿元，同比增长37.61%，对公司业绩的贡献同比增长312.77%。

主要观点

• 储能行业领先地位：南都电源在2017年储能项目投运规模上排名全球第二、全国第一，报告期内累计投运及在建项目容量超过1,000MWh，且电费收入达2,061.68万元。
• 国际市场突破：公司与德国Upside公司签署了总容量超过50MW的调频服务储能系统项目，其中一期10MW项目已竣工，后续40MW项目预计下半年完成。
• 政策支持：《2018年能源工作指导意见》为储能行业提供了政策支持，有助于公司商业储能电站的削峰填谷和电力增值服务。
• 铅回收平台完善：公司再生铅产品收入达16.21亿元，毛利率13.39%，较去年提高8.16个百分点。预计华铂科技废旧铅蓄电池处理能力将达到120万吨，盈利能力进一步提升。
• 锂电回收布局：锂电回收项目正在进行环评审查，未来公司将打造锂电回收、铅蓄电池回收、其他有色金属回收的综合利用平台。
• 财务表现强劲：公司上调了2018-2020年净利润预测，分别为6.59亿元、8.27亿元和10亿元，对应EPS分别为0.75元、0.94元和1.14元。当前PE值为17倍，未来PE值有望降至11倍。
• 投资评级：分析师维持“推荐评级”，认为公司储能行业领先，资源回收平台已经成型。

关键信息

财务数据

财务比率

风险提示

• 储能行业发展不及预期
• 铅回收业务不及预期

结论

南都电源在2018年上半年展现出强劲的财务表现和业务增长，尤其在储能和铅回收领域表现突出。公司具备行业领先地位，并在国际市场取得突破，未来有望通过资源回收平台进一步提升盈利能力。分析师维持“推荐评级”，认为公司未来发展前景良好。然而，需关注储能行业及铅回收业务可能面临的市场不确定性。