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聚烯烃早报总结（2025-12-26）

核心内容概览

本报告主要分析了2025年12月26日聚烯烃市场（LLDPE与PP）的基本面、期货盘面、库存状况及市场预期，同时提供了供需平衡表与相关图表信息，帮助投资者把握市场动态。

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LLDPE市场分析

基本面

• 11月官方PMI为49.2，制造业景气度平稳。
• OPEC+维持增产计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1月-3月暂停增产。
• 煤炭价格回落，煤制利润企稳。
• 农膜需求逐渐走弱，包装膜订单回落。
• 当前LLDPE交割品现货价为6320元/吨，较前一交易日上涨100元。
• 基本面整体偏空。

基差与库存

• LLDPE 2605合约基差为-70元，升贴水比例-1.1%，偏空。
• PE综合库存为49.1万吨，环比下降3.2万吨，偏空。

期货盘面

• LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。
• 主力持仓净多，减多，偏多。

市场预期

• 塑料主力合约盘面偏弱。
• 基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡。
• 预计LLDPE今日走势震荡。

利多与利空因素

• 利多：成本支撑。
• 利空：
  1. 下游需求同比偏弱；
  2. 四季度新增投产多。

主要逻辑

• 供过于求，国内宏观政策影响较大。
• 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈。

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PP市场分析

基本面

• 11月官方PMI为49.2，制造业景气度平稳。
• OPEC+维持增产计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1月-3月暂停增产。
• 煤炭价格回落，煤制利润企稳；丙烷价格强势，PDH利润持续下滑。
• 塑编进入淡季，订单量下降；管材需求减少。
• 当前PP交割品现货价为6220元/吨，较前一交易日上涨40元。
• 基本面整体偏空。

基差与库存

• PP 2605合约基差为-46元，升贴水比例-0.7%，偏空。
• PP综合库存为53.3万吨，环比下降0.5万吨，偏空。
• PP社会库存为29.3万吨，环比下降1.2万吨。

期货盘面

• PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。
• 主力持仓净空，增空，偏空。

市场预期

• PP主力合约盘面偏弱。
• 基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡。
• 预计PP今日走势震荡。

利多与利空因素

• 利多：成本支撑。
• 利空：
  1. 下游需求同比偏弱；
  2. 四季度新增投产多。

主要逻辑

• 供过于求，国内宏观政策影响较大。
• 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈。

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供需平衡表概览

聚乙烯（PE）

年份	产能（万吨）	产能增速	产量（万吨）	净进口量（万吨）	进口依赖度	表观消费量（万吨）	期末库存（万吨）	实际消费量（万吨）	消费增速
2018	1869.5	-	1599.84	1379.72	46.3%	2979.56	39.55	2979.56	-
2019	1964.5	5.1%	1765.08	1638.16	48.1%	3403.24	36.61	3406.18	14.3%
2020	2314.5	17.8%	2008.47	1828.16	47.7%	3836.63	37.83	3835.41	12.6%
2021	2754.5	19.0%	2328.34	1407.76	37.7%	3736.1	37.57	3736.36	-2.6%
2022	2929.5	6.4%	2532.19	1274.55	33.5%	3806.74	38.93	3805.38	1.8%
2023	3189.5	8.9%	2807.37	1264.72	31.1%	4072.09	41.43	4069.59	6.9%
2024	3584.5	12.4%	2773.8	1360.32	32.9%	4134.12	47.8	4127.75	1.4%
2025E	4319.5	20.5%	-	-	-	-	-	-	-

聚丙烯（PP）

年份	产能（万吨）	产能增速	产量（万吨）	净进口量（万吨）	进口依赖度	表观消费量（万吨）	期末库存（万吨）	实际消费量（万吨）	消费增速
2018	2245.5	-	1956.81	448.38	18.6%	2405.19	23.66	2405.19	-
2019	2445.5	8.9%	2240	487.94	17.9%	2727.94	37.86	2713.74	12.8%
2020	2825.5	15.5%	2580.98	619.12	19.3%	3200.1	37.83	3200.13	17.9%
2021	3148.5	11.4%	2927.99	352.41	10.7%	3280.4	35.72	3282.51	2.6%
2022	3413.5	8.4%	2965.46	335.37	10.2%	3300.83	44.62	3291.93	0.3%
2023	3893.5	14.1%	3193.59	293.13	8.4%	3486.72	44.65	3486.69	5.9%
2024	4418.5	13.5%	3425	360	9.5%	3785	51.4	3778.25	8.4%
2025E	4906	11.0%	-	-	-	-	-	-	-

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图表说明

• 现货行情与期货盘面：展示了LLDPE与PP的现货价格、期货价格及库存变化。
• 聚烯烃内外价差：反映国内外市场价格差异，有助于判断进口依赖程度与市场供需。
• PP综合库存：提供了PP社会库存与厂库库存的详细数据。

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数据来源

• 钢联
• 大越期货整理

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